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作者:北京 刘兆辉
最近，监管层传出了股改后市场化发行、引入做空机制、适时推出股指期货等声音，管理层希望通过制度的推进来实现中国股市运行机制的合理化，但这却可能再次造成股市的灾难。
股改后直接推行市场化发行，还要推行做空机制、股指期货，虽然股改以后的价值中枢不一定合理，但是我们的市场如果真的推出了以上的政策，不合理的价值中枢也会在下跌中变得合理了。这些措施一旦实行，我们只能够接受中国股市最终靠下跌接轨这一血淋淋的事实了。
我们都知道股权分置下的定价机制是不合理的，所以必须要进行股改，非流通股股东向流通股股东支付对价。既然管理层认为股改后能够顺利推出上述政策，那么无疑说明股改后市场的价值中枢是合理的。
如果解决了股权分置就能使市场的价值中枢变得合理，就能顺利推行做空机制等政策，那么就不用再去计较对价的多少。其实从目前股改的实施情况看，哪怕是10股送1股也会被通过的。既然这样就能解决股权分置，还能最大限度的保护国有资产不流失，又能被流通股表决的通过，那么采用就最低限度折股的股改方案把股改进行下去好了。但问题是这样的股改后，中国股市的价值中枢是否就真的合理了呢？解决股权分置就能实现中国股市的定价合理，这一推论是经不起推敲的。
换一个角度，就算平均10股送3股的对价可能实现股市的定价机制的合理，我们的股市政策也不能直接推出这么多市场化措施。这样的政策态度只能是仍然在拿股市做实验，会给投资者带来不确定的预期，影响整个市场的信心的。市场化发行或是做空机制，应该根据市场的承受能力逐步推出，比如从高门槛的市场化发行逐步降低到低门槛的市场化发行转变。不拿市场当实验品的量体裁衣的做法，市场才会有一个稳定的预期。
成熟股市之所以能够带动全社会的企业效益走好，并成为国家经济的晴雨表，是因为股市的资金大量流入社会，从而撬动全社会企业业绩实现的。强行市场化制度后的股市即使制度上完美了，但真正参与中国股市的社会资本，已经消耗的差不多了，覆水难收，投资者的信心一旦再度被摧残了，就无法再重新凝聚。如果投资者都失去了信心，一个没有资金参与的股市又能怎么样呢？
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