投资评级简报

　　记者龙跃整理

　　国阳新能看好长期成长性

　　天相投资刘洁预计，国阳新能2005－2007年每股收益将分别为1.30元、1.61元和2.17元，刘看好公司的长期成长性，并且认为短期内随着股权分置改革等进程的逐步明朗和推进 ，将会支持公司股票有所表现，维持对公司“推荐”的投资评级。刘洁表示，公司三季报符合预期，煤炭销售量价皆增，但是由于预提安全费导致管理费用快速增长，但这应属于短期影响。

　　刘洁指出，公司2005年第一季度的煤炭综合售价为267元/吨；第二季度煤炭价格持续上涨5％，达到281元/吨；第三季度达到329.95元/吨，上涨17.4％。而同期秦皇岛煤炭市场价格下降3.5％－7％，由此可见公司无烟煤走势的坚挺。同时，刘洁分析公司销售旺盛的态势还在持续:第一，公司第三季度存货周转率达到39.46次，比去年同期煤炭市场最紧张时候的30.92次仍有增加；第二，公司明年各个煤种的订单依然比较饱满。刘洁同时指出，公司第三季度的生产成本为232.5元/吨，比第二季度209元/吨上升了11.5％。除了相应的工资福利增长外，主要增长来源于公司扩大生产的技术改造投入增加。未来两年内，公司都将处在技术改造、扩大规模的进程中，成本增加在所难免。但是，由于前期投入的逐步释放，公司成本上升将呈现减缓趋势。

　　G　华靖目前股价偏低

　　东方

证券袁晓梅认为，公司三季报的业绩略高于市场预期，水火并济的电力资产格局显示了较好的抗风险能力和盈利能力，得益于2004年底、2005年上半年投产的小峡电厂以及公司原先的大峡电厂来水情况较好，公司三季度水电情况较好。袁晓梅指出，公司下一步增长要等增发资产的注入。袁晓梅表示，公司电力资产质量和盈利能力在电力公司中较为优秀，2005年增发完成后，2006年公司市盈率将降到9.5倍。目前公司股价仍有低估，维持对公司“增持”的评级，并上调全年盈利预测至0.73元。

　　沪东重机股价仍未反映成长预期

　　国信证券郭亚凌表示，虽然从首次推荐沪东重机起，该股股价绝对涨幅已近40％，但目前股价并没有完全反映公司高成长性的预期和股改方案。因此，虽然由于公司加大残值比率和坏账计提比重，相应调低全年业绩预期至0.5元，但继续维持“推荐”的投资评级。

　　郭亚凌认为，公司前三季度业绩大幅增长符合预期，第三季度单季收入下降并不表示公司增长预期有所改变。三季度公司收入同比下降6.43％，主要由于柴油机销售收入下降了2297万元。从台数看，2004、2005年第三季度产量均为19台，因此只是由于功率大小的差异才使收入同比有所减少，这属于正常的生产安排，并不表示公司全年和未来收入增长预期会有所变化。郭亚凌指出，前三季度公司共完成承接额22.44亿元，同比增长26.45％，其中仅第三季度就承接了5.45亿元，目前手持柴油机合同119台/221万马力，合同金额33.92亿元。依据目前公司的产能，按每年完成110万马力计算，目前订单已排至2007年下半年。另外，从订单价格看，公司目前手持订单平均价格约339200/221=1534元/马力，虽然比中期的平均价格169900/109.5=1551.6元/马力略有下降，但仍然维持在高位。订单量饱满和订单价格维持高位为公司未来业绩高增长提供了保障。

　　金地集团股价被低估20％

　　日前，金地集团公布三季报，前三季度主营收入和净利润分别同比增长41％和125％，每股收益为0.32元。对此，光大证券赵强表示，第三季度，公司的销售和结算面积分别为7.4万平米和5.2万平米，低于前两个季度的平均值。不过，由于毛利率由上半年的27％提高到31％，因此公司三季度的业绩仍旧较为稳定。赵强仍然维持公司全年净利润3.3亿元的预测，EPS为0.49元。赵强指出，截止到三季度末，公司的每股净资产已经高达3.96元；PE和PB分别仅为11倍和1.3倍；而公司的对价能力应好于万科，与招商、金融街接近。因此，公司的股价在优质地产股中最为便宜，该股被低估了20％左右，维持“最优－2”的投资评级。

　　锦江酒店盈利能力继续增强

　　长江证券田世欣认为，锦江酒店的酒店投资盈利能力继续增强；酒店管理品牌价值不断提升，核心竞争能力相当突出；另外，公司股改方案进展比较积极，值得期待。因此维持对公司“谨慎推荐”的评级，并维持全年每股收益0.31元的预测。

　　田世欣表示，前三季度，公司下属酒店平均出租率为76.9％，平均

房价为583元。其中，高星级酒店出租率为76％，平均房价为1012元，房价同比增长16％。虽然出租率下降了4个百分点，但9月份以来，由于海仑宾馆结束

装修，其出租率迅速从60％左右窜升至83.5％，将整体高星级酒店出租率拉升至82.8％，比较接近去年同期水平。此外，三星以下和经济型酒店的出租率增长也为公司酒店业务获得较好收益做出了贡献。在酒店管理方面，公司目前新签合约已达7家，符合公司制定的扩张计划。关联公司外酒店管理合同的顺利获取，显示出公司在高星级酒店方面较好的扩张能力。不利的方面是，公司连锁餐饮主营业务仍未见起色，肯德基受苏丹红事件的后续影响，利润情况仍然有所下降，导致公司投资收益下降7％。