金融股下跌空间有限

　　中国科技证券李世彤

　　天相行业指数显示，金融指数周三下跌3.30％，其中半数个股跌幅超过5％，走势明显弱于大盘，而在前期，金融股的表现却异常抢眼:深发展涨停、华夏银行创年内新高、陕国投更是借传言连续封住三个涨停。昨天的下跌使金融股前后走势形成巨大反差。

　　我们认为，前期金融股的走强，主要是受到外资参股的消息影响，如通用电气以定向募集方式认购深发展股份，总认购金额为1亿美元，每股售价为5.247元，与停牌前价格差距不大；另外，德意志银行及卢森堡公司拟受让华夏银行部分股权，4.5元的受让价格甚至超过当时的A股价格。金融股之所以受到外资青睐，原因仍然是内地金融业对外资的限制，目前外资银行对内地业务无法直接介入，只能通过参股方式，而招商银行等基本面较好的金融股又不愿引进外资，不免会因此而物以稀为贵。不过外资进入国内金融业，看重的是内地金融的未来发展，目前仍处在跑马圈地之中，短期收益并不重视。但从目前金融业现状看，资本充足率过低是银行股共同面临的难题，而陕国投等证券类股又受到目前证券业低迷的打击，至于混业经营尚无从谈起。至于分红派息率方面，即使最好的浦发和招商银行，仍然不高于同期存款利率。因此，虽然未来的经济发展必然会促使金融股快速增长，但在目前的潜力尚无法显现。

　　不过，周三该板块的大幅下跌应为正常的补跌，毕竟G民生完成股改后理所当然会有大量抛盘，而陕国投、深发展在题材支撑下的上涨也有补跌的要求。特别是基金三季报显示，招商银行作为基金的重仓股在三季度被基金集中抛售的事实也令金融股有所失色。尽管如此，我们认为从长期价值来讲，金融股的下跌空间有限。