机构投资者股改表决众生相 反对票缘何特别少

　　□本报记者 彭松

　　股改方案能不能过，这得流通股东说了算。而对于目前多数的股改公司而言，则主要是看基金、券商、QFII等机构投资者的态度。市场普遍对于具有研究优势、持股优势的机构投资者也寄予了较高期望，希望他们能够作为流通股东的代表，在股改过程中为流通股东争取较多的利益。而从目前股改公司的投票情况来看，除了个别例子以外，机构们在表决时态 度相当“温和”，绝大多数的机构都选择了对股改公司的方案开绿灯放行。

　　机构们为什么不说“不”？是因为那么多家股改公司的方案确实都相当不错，还是机构们还有其他的考虑？

　　记者对截至本周一已经公布投票表决结果的86家股改公司的表决情况进行了一个统计。在86家公司相关公告披露的参与表决的前十大流通股东中，有498家次为基金、券商、QFII、保险公司及投资公司等机构投资者。但在这498家次的投票表决中，仅有12家次涉及到反对或弃权的意见。其中，有4家次是同一家机构部分股数同意部分股数反对或弃权，另有5家次是在西山煤电(资讯 行情 论坛)表决时，来自易方达基金公司的5家进入了前十大股东名单的基金齐齐投票反对。如果除开这两类特殊情况，从公开信息渠道直接可见的，机构投出反对或弃权票仅有3家次。

　　通常而言，机构们普遍有较强的研究能力，对于股改方案的优劣他们应该会有比较明晰的判断。这么高的机构赞同率，是否意味着已经股改的86家公司的方案都足够优厚，以致于机构们都齐心支持？

　　“这个现象我也在关注。”南方基金副总经理许小松对记者说。他分析说，投票仅仅是股改中的一个环节，在此之前，也有一个较长时间的相互沟通协商的阶段。可以观察到，大多数的股改公司在沟通之后，都对其股改方案做出了一定的调整。他认为，经过充分沟通和方案调整，机构对于公司股改方案的接受度肯定会相应提高。这应当是股改投票时机构支持率较高的一个重要原因。而且，整体而言，多数公司的方案还是基本合理的。

　　据记者了解，许多机构对于股改投票的态度还是相当认真的。华安基金公司投资总监王国刚就对记者表示，公司一直相当重视所持股票的股改情况，专门制定了一整套的工作流程，无论持股是多是少，华安基金都会基于公司的价值作出认真判断，以更好地保护持有人利益。

　　许小松也告诉记者，南方基金在决策股改公司投票意见时，要履行一整套自下而上的决策程序。行业研究员、相应的基金经理都要发表意见，最终由投资决策委员会在参照他们的意见基础上做出决策。

　　他还告诉记者，公司已规定，旗下基金持有的所有股票，在进行股改时都必须参与投票。“只要有，就一定要表态”。而且无论持股多少，都要按照既定程序行事，即便只有10万股，研究员也要出具报告，投票决策也要经投决会。

　　不过，在采访中记者也发现，也有少数机构在参与股改投票时并不太负责任。一位券商主管投资的副总对记者坦陈，他们在参与股改投票时没有投过反对票，除了方案尚可外，希望继续与上市公司保持良好关系也是其考虑之一。他说，对方希望我们支持，我们也不能完全不讲情面。

　　记者还发现，个别机构对于其重仓股的股改问题相当关注，但对于持股较少的公司的股改则不大重视。一家机构的负责人就告诉记者，对于某家他们持股较少的公司，他们并不怎么关注，公司上门来路演时，他们也就派出一位研究员参加。“差不多就行了，反正我们拿得不多。”他说。

　　一位基金经理则告诉记者，在其管理的基金所投资的股改公司中，有个别公司的对价方案确实较差，他本人递交的报告是建议投票否决。“但我的否决却被公司否决了。”他无奈的说，公司投资决策委员会担心一旦方案被否，该公司股价短期内可能会出现下跌，因此建议他先投赞同票，可以等复牌后再行减仓。

　　此外，从相关公司季报十大股东名单及投票表决前十大股东名单的比较中还可发现，有些机构则对股改投票采取了回避态度，他们虽然持股不少，但是并不参加表决。比如珠海中富(资讯 行情 论坛)的主要流通股东中有一家QFII，虽然持有较多股份，却并未参与投票。又如西山煤电，其股东之中，有一家券商持股近千万股，如果其投反对票，公司股改方案将无法获得通过，但该券商最终选择了放弃投票。

　　一位业内人士分析说，机构如果也放弃投票，这应该是主动选择的结果。放弃投票客观上起到了提升其他反对票占流通股份比例的效果，同时也不至于引起股改公司的强烈不满。这位人士同时认为，对于机构投资者而言，有足够专业水平做出自己的判断，选择放弃投票是他们的自由，但如果及时参与投票，则会是一个更负责任的积极做法。

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证券时报)