南京港股改凸显四大看点

　　记者　杨丽

　　作为具有资源稀缺优势和稳定发展能力的港口行业上市公司，南京港(资讯 行情 论坛)在中小板企业中是难得的投资品种，此次股改方案也具有其独特的看点。

　　对价高出理论测算水平。南京港的对价水平是根据目前通行的“超额市盈率法”测 算出来的。南京港于今年2月完成发行，发行价格为7.42元，发行市盈率为19.14倍。假定全流通前提下的国际港口行业的平均流通市盈率为18倍，测算出的理论对价水平为2.13股。实际对价水平10送3股高出理论水平的40.85％。

　　应当说明的是，18倍市盈率(以2004年度每股收益0.3877元计算，对应的股价为6.98元)是参考国际港口行业的平均定价水平所推算出来的。有分析人士认为，以目前市场状况预期，南京港全流通之后的实际定价水平会高于6.98元。

　　分红和控股承诺体现沟通诚意。在法定承诺之外，控股股东南京港务局在听取流通股股东意见后补充承诺:2005－2009年每年的利润分配比例不低于当年实现的可分配利润的50％；在2010年12月31日前不会通过

证券交易所挂牌交易出售股份而失去对南京港的绝对控股地位，并作出限价出售承诺。长期稳定的股利分配承诺表明对公司未来充裕现金流的自信；长期控股承诺则表明对上市公司未来发展的良好预期，控股股东将长期支持上市公司的发展。

　　股改后的

股票预期年分红收益率为3.70％，已具备蓝筹股的特点，在中小企业板中并不多见。截止股权登记日10月18日，南京港收盘价9.13元计，在实施10送3的对价方案之后，参考除权价为7.02元。以0.40元每股收益计，假定每年现金分红为当年实现的可分配利润的65％，则持有南京港的预期现金年收益率为3.70％(0.40×65％/7.02)。与当前货币和债券市场、银行存款的平均收益率相比，比较优势突出。

　　大股东注入优质资产的承诺也颇为抢眼，集装箱业务有望成为公司又一持续增长的动力。南京港是我国内河第一大港，上市公司目前的主要装卸产品为原油、

成品油和液体化工产品。南京港务管理局承诺在2005年－2008年，一旦上市公司提出书面要求，将无条件将其拥有的南京龙潭港区集装箱港口业务的全部或部分权益转让予上市公司。2002－2004年，港口集装箱吞吐量分别完成30.43万TEU、40.45万TEU、50万TEU，年均复合增长率为30％。预计到2010年，集装箱吞吐量年增长率将高于15％。今年6月，南京港与上海港集装箱股份有限公司、中远码头(南京)有限公司、上港集箱(澳门)有限公司共同以现金出资，对南京港龙潭集装箱有限公司实施增资扩股，共同经营南京港龙潭集装箱业务。增资完成后，南京港占合资公司5％的股权，南京港务管理局占45％股权。这次增资计划的完成，为南京港今后顺利介入集装箱业务奠定良好的基础。