投资者信心指数10月结果：短期显著滑落

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　　10月份的“耶鲁-CCER中国股市投资者信心指数”调查于10月17日结束，本期调查面向机构发放问卷518份，回收有效答卷120份,回收率为23%；针对个人投资者的调查共回收有效问卷102份。

　　长期信心仍强势，短期信心显著滑落

　　10月投资者信心调查显示，反映投资者总体预期的投资者信心指数略有下降，但总体上仍然保持着相当高的水平。全体投资者的信心指数为51.05点，比9月初略降4.11点。其中个人投资者信心指数下滑较明显，为45.41，而机构投资者则仍然显示出更强的信心，10月信心指数为55.22。从中长期市场预期来看，投资者(特别是机构投资者)仍然对六个月、1年、10年内市场表现充满信心。

　　然而长期信心的强势维持难掩投资者对短期市场的失望。10月份的信心调查显示，投资者对短期内的市场预期显著滑落，对未来一个月和三个月内市场总体表现明显缺乏信心。仅37.68%的机构投资者认为一个月内市场可能上涨，比9月初的78.82%大幅减少。个人投资者也不例外，一个月看涨的比例从9月的86%滑落至40%。对2005年最后一个季度的市场，看涨的投资者也显著减少，但抱有乐观态度的投资者仍然超过了40%。从短期市场预期来看，投资者对未来一个月和三个月内市场总体表现明显缺乏信心。

　　从连续三个月投资者信心调查的情况来看，投资者短期信心的滑落并不出人意料。投资者的短期信心与

股权分置改革的进程密切相关。一旦由股改引发的热情得到充分释放，在缺乏新的刺激情况下，市场就有可能发生反向的调整，而基本面因素将再度凸显出来。而在与股改相关的负面因素出现后，市场也无疑会选择“过度反应”，这就表现为9月底的连续下挫。

　　虽然投资者短期普遍变得更加悲观，但综合投资者信心变化、估值预期等因素来看，市场的跌幅很可能并不会很深。综合判断，第4季度市场将维持平衡市格局，不同性质资金的博弈将使市场热点呈现多元化的格局，我们的其他调查也支持这一结论；而长期来看，A股市场仍处于一个大的底部区域。

　　短期信心的滑落还体现在反弹和崩盘信心指数的变化上。10月反弹信心指数显著滑落，机构投资者中认为市场在单日大幅下跌后将快速反弹比例比9月初大幅下降了近6%。个人投资者的反弹信心则更显不足，仅有36%的投资者认为市场将在下跌后快速反弹。另外，投资者对市场的悲观情绪再度抬头，对上证综指的最低预期值达到500点，悲观情绪主要来自个人投资者，其崩盘信心指数为42.2点，相比于9月下降约11点；而机构投资者此信心指数基本无变化。

　　估值与策略预期

　　从市场估值方面来看，10月份机构投资者和个人投资者的估值信心指数均出现不同程度的下降，且个人投资者的下降程度要大于机构投资者。机构投资者对上证综合指数合理水平的判断的总体样本均值为1195.3，其中出现最多的估值是1200点。估值核心区域集中在1100左右，所占比例为35.3%；在800～1400点之间的样本比例达到77.6%，这部分样本均值为1136.8。券商和基金对上证综指合理水平的判断差异明显，基金公司的总体预测均值为1145.9，而券商的总体预测均值则为1208.7。

　　从投资策略方面上看，10月机构投资者调查结果显示，52%的机构投资者建议“保持不变”，建议“买入”和“卖出”的比例分别为35%和13%，相比于9月调查结果显得更加保守、稳健。

　　详细的分析报告，请关注新浪财经或随后出版的11月份《新财富》杂志。