四大因素导致G股复牌即大幅下跌

　　昨日6只新G股复牌，有5只自然跌幅在32％以上，市场人士认为

　　四大因素导致G股复牌大跌

　　【本报讯】昨日大盘继续窄幅震荡，股指基本平盘报收。小盘股、老庄股继续成为市场最吸引眼球的股票。值得关注的是，6只新G股周一复牌，其中有5只自然跌幅在32％以上， 送股后的实际下跌幅度非常惊人，其中G天药(资讯 行情 论坛)下跌12.12％，G张江下跌12.59％，G上汽(资讯 行情 论坛)下跌10.41％，G琼花和G渝路桥也下跌近7％。

　　新G股三大看点

　　综合来看，G股周一复牌有以下三大看点：首先，6只G股复牌，5只大跌、一只上涨。其次，G上汽出现巨量成交。该股周一成交了8.004亿元，创下了上市以来的最大成交纪录。同时，也是周一市场最量成交

股票，其单只股票成交占到上海市场81亿元成交的10％左右。另外，G综艺累计成交9673万元，位于上海市场成交排行第四。大量成交表明了机构看法迥异，有坚决看好者，也有坚决看淡者。第三，下跌与对价高低无关。实际跌幅最大的G张江和G天药的对价分别为每10股送3.5股和3.8股。大蓝筹股G上汽的对价为10送3.4股。此外，G琼花对价率高达45％，其仍然实际下跌近7％。

　　大跌四大原因

　　此番G股复牌缘何大跌？其一，G股在停牌前股价被过度追捧。比如，G琼花在停牌前的最大涨幅高达70％，G天药停牌前的最大涨幅也达到38％。在完成股改后，投资者的头脑已相对冷静。其二，G宝钢(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)的提示效应。这两只股票在成为G股后一路走低，这压抑了市场对于G股的想像力。其三，部分机构配置要求使然。其四，G股停牌多在国庆节前，而国庆后市场出现了下跌。这也是一个系统性因素。诸多因素的综合，使得G股出现巨大抛压。

　　蓝筹G股蕴含机会

　　G股复牌大跌，既预示着风险也蕴含机会。风险，是老庄股、投机股的风险；机会，则是蓝筹股、低市盈率股的机会。

　　下跌后的蓝筹G股有较好的机会。第一，新股发行价将快速向国际接轨。第二，老股同样被国际标准左右。新股上市后的市场定位将迅速影响当前市场的运行格局。也就是说，老股在影响新股定价的同时，新股的定位将迅速反向影响老股票的市场定位。在这种背景下，没有太长历史的A股市场定价，将基本上援用国际标准。第三，在国际标准下，当前蓝筹股低估、绩差股高估的市场格局将发生巨大变革，预计更大规模的股价结构调整将重新展开。第四，减持预期将进一步加剧股价结构调整。股改1年后的大股东将被允许减持股票，届时蓝筹股和绩差股的待遇将显著不同。蓝筹股股东将出现普遍惜售，绩差股或者伪蓝筹（经过包装成为蓝筹股的绩差股）股东将在适当时机下大规模抛售手中股票。所以，在全流通的预期下，当前市场形成的垃圾股狂涨、蓝筹股滞涨的局面将出现改观，新一轮股价结构调整将难以避免，蓝筹类G股和非G股将从中受惠。

　　值得一提的是周一大幅下跌的G上汽。该股长期下跌，使得其投资价值开始显现。市场估计G上汽今年每股收益会在0.36元左右，其当前股价3.45元下的动态市盈率为9.58倍。考虑到上汽在国内的竞争优势以及

汽车行业有望在今明两年走出低谷，我们估计G上汽的市盈率将在2006年进一步走低。事实上我们注意到，摩根、瑞银和德意志等国际投行已经高度关注G上汽的机会了。到今年三季度，三家投行持有上汽均在1000万股左右，考虑到送股因素，其目前持有量各在1300万股左右。（中证投资 徐辉）