专家把脉资本市场：筹资者慎圈钱投资者能挣钱

　　专家把脉资本市场融资功能重建

　　筹资者慎圈钱投资者能挣钱

　　【本报北京10月23日电】目前股改正处于快速推进中，脆弱的市场依然为融资何时开闸而惴惴不安。日前，部分专家学者在第三届中国改革论坛上分析了目前资本市场丧失融资 功能的原因。

　　刘纪鹏：融资要跟点位挂钩

　　著名经济学家刘纪鹏认为，中国股市目前处于新兴尚未转轨阶段，解决了股权分置，解决了A、B股的合并之后，才能进入成熟的股市阶段。4年来股权分置改革经历了风风雨雨，但现在股改方向上明确了补偿，为什么股市还跌？他认为，应思考股改在方法上是简单对待历史还是看待未来。在目前情况下，资本市场融资功能能否重启，必须与大盘点位挂钩。

　　刘纪鹏表示，目前股改最常见的送股由于和“锁一爬二”结合，流通股和非流通股双方在责、权、利关系发生的时间上不同步，流通股股东存在只要收益而不承担风险的可能性。因此试点阶段出现了股改之前和进行过程中股价上涨，一送股股价就下跌的情况。他强调，目前中国

股权分置最难的改革就是方向问题。股改要重新考虑“方法”，如果方法错，将导致方向错。

　　巴曙松：首先要恢复投资功能

　　国务院经济发展研究中心巴曙松认为，要使中国资本市场得到真正的发展，首先恢复投资的功能。他谈了自己的看法。

　　首先，推动一个健康资本市场发展的动力并不是来自筹资，而是投资。中国股市筹资功能的丧失主要的原因，是在投资和筹资的天平上过分倾向于筹资者，而损害了投资者的利益。证券界有一句玩笑话，但是一个很严峻的现实，就是证券市场往往成为证券公司洗钱的工具，上市公司圈钱的工具，但没有成为投资人挣钱的工具。这一怪现象有多方面的原因，但其核心是过分强调筹资。巴曙松特别强调，不解决股权分置问题，很多症结性问题也不可能解决，包括上市公司圈钱的动机。股权分置条件下，二级市场的波动跟大股东没有关系，是导致圈钱最重要的因素。但在成熟的市场中，大股东和小股东利益是一致的，如果股价下跌就不发行。但现在中国股市跌到600点还是有圈钱动机。现在投资功能的丧失是投资者本能的反应。

　　其次，需要强有力的监管和信息披露，才能让投资者对这个市场有信心，才可能真正改变直接融资和间接融资的比例。

　　林义相：融资应缓行

　　证券专家林义相对上市公司圈钱、投资者赔钱、证券公司洗钱这种现象进行了分析。他认为，中国

股票市场的特色不在于股票涨跌本身，而在于背后决定股票市场供给的一连串的机制。要改变市场需求、改变资金配置，就要改革国内银行体制及其背后的金融体制、经济体制。股市不正常现象背后体现出的是整个体制的矛盾。改革股票市场的问题不是局部的问题，而是改革整体的问题，从长远来看应设计一个改革体制。

　　林义相指出，如果改革供给的链条和需求的链条，就涉及到了改革以后经济的资源由谁掌握，这是牵系改革成败的重要一环。如果不改革，只一味强调通过资本市场进行融资，不仅是错误的，而且是非常有害的。但另一方面，如果没有对改革过程有效地控制，企业的改制就存在资源流出问题，因此融资应该缓行。(深圳商报驻京记者 宋华)