华安美林徘徊在十字路口

　　本报记者 蔡志杰 上海报道

　　在合资券商华欧国际、长江巴黎百富勤获批成立之后，华安证券和美林证券开始了合作审批的漫长等待，目前仍是进退两难。

　　两年等待

　　“华安和美林的合资方案还没有批下来，不过双方的合资进程一直在努力推进”，华安证券总部办公室张主任表示，他的语气中掩饰不住无奈。

　　早在2003年1月27日，华安与美林就签署了合资备忘录，并协商合资。两年过去了，华安和美林依然处于等待之中。

　　“还是政策方面的限制，按照国家有关政策，合资券商的方案很难审批，但同时也有很多可以突破的地方，来针对一些特殊情况的个案。”张主任解释说。

　　此前报道显示，在合资公司的股权架构中，美林证券占49%的股份，华安证券占51%的股份。按照中国加入WTO的协议，中国在加入WTO后的3年内，中外合资投资银行当中，外资比例不得超过33%。

　　分析人士认为，

证监会的工作，去年集中在处理券商上报自查材料并对券商进行整治，今年转移到

股权分置改革上，两年都很忙，不会受理合资券商的审批。

　　而且，自2002年7月1日《外资参股证券公司设立规则》颁布实施以来，国内券商大多把引入外资参股介入管理和决策作为解决自身问题的方法之一。然而从目前的情况看，在证券行业对外开放以来的近三年时间里，合资证券公司几乎只是承接了投行业务，而在帮助解决我国证券公司问题上所能起到的作用十分有限。

　　“国家的审批总有很多种考虑，也许是有悖于合资初衷，也许根本就达不到原有的预期。而由于合资券商受经营范围所限，其示范作用并没有显现出来。这些也可能是不加批复的原因。”分析人士认为。

　　业绩下滑

　　更有业内人士指出，华安美林方案没有审批，大概是华安的自身原因。华安业绩一直在走下坡路，资产出现问题。而目前则获得注资解救，也应该放缓合资速度。

　　华安证券是2001年1月成立的综合类证券公司，注册资本金17.05亿元。2003年全国综合类券商排名中，净利润排第8位，净资本排名第14位。截至2004年6月28日，在证监会券商风险分类情况统计中，还处于“正常经营”券商之列。

　　但伴随着证券市场的持续低迷，加之华安自身战略失误，2004年年报净资本为5.23亿元，比2003年滑落62%，利润亏损高达11.6847亿元。直至2005年上半年，这种形势依然没有得到好转。根据公开数据，截止到6月30日，华安流动性缺口仍高达6.52亿，公司处于资金匮乏的状态。

　　而关于美林华安合资的种种猜测也随之而来。

　　但长江巴黎百富勤证券

资本市场部人士指出：“方案未得到批复，跟华安证券自身的经营没有多大关系。因为了解合资程序的人都会知道，外商顶尖投行进入中国来，更看重的是证券公司的牌照而不是规模和盈利水平。”

　　相比而言，华安证券虽然成立时间比较短，但各类经营牌照齐全，历史包袱较轻，相对来讲资产情况良好，其实是个不错的合资选择。

　　“外资进入中国市场，绝不仅是看好股权多寡这样的眼前利益，而是为给自己搭建一个国内融资的平台，以等待政策松动随时进行战略调整。”上述人士坦言。

　　资料显示，华安和美林备忘录涉及合资证券公司的注册地、初始注册资本、股权结构、高管组成、业务范围、战略合作构想等内容以及排他性和非竞争安排等。签订备忘录后，合资双方计划向证监会提出申请，使得新成立的合资公司可以从事包括A股交易、经纪业务、债券买卖和证券咨询在内的业务。

　　尽管按协议规定，美林股权33%的上限不能突破，但美林可以通过开发新业务来争夺话语权。

　　所以，业内人士认为，华安美林方案未批，原因还是在于政策上的限制。“高盛高华以及瑞银重组北京证券，都是个案。”某合资券商经理人坦言。