高端路线下的中金

　　本报记者 郭宏超 北京报道

　　它总能揽到航母级的项目，10年来，中金公司是中国证券业的“大佬”。

　　“中金模式”是一个已经滥化了的词汇。“未来的发展应该是走以机构客户为主的道路。”中金公司继续着其一贯的高端路线。

　　在券业萧条的今天，中金公司显得更为突出，“现在我们要从倚重于投行业务转向全面的证券公司业务。”中金公司董事长汪建熙宣称。

　　占领制高点

　　“并不是你执意去走高端路线就能成为券商中的贵族，中金公司的使命特殊，同行谁能做得到？”国内一家

证券公司的高管直言。

　　1995年，中金公司第一次董事会确定了发展目标：“成为一个提供全方位服务的世界级投资银行，为中国金融投资业的发展树立一个样板”，主要职责是“为国有大中型企业的体制改革、战略重组和海外融资等提供多种服务”。

　　中金公司的第一单主承销业务是中国电信的海外上市，融资42.2亿美元。此后中金公司相继完成中石油、中石化、

中国联通、中国人保、中国人寿等公司的海外IPO。

　　截至2004年6月底，中金公司完成了累计约400亿美元的股本融资、约80亿美元的债务融资以及550多亿美元的兼并收购。

　　中金公司成了中国的头号投行。不仅包揽了几乎所有中国企业海外上市的

股票发行，而且也成功地承销A股市场许多巨无霸的公司上市，如宝钢股份、中国石化、中国联通、招商银行、中海发展等。

　　中金的影响力还不止于此。2001年9月，由时任中金董事总经理、研究部主管的许小年主笔的一份研究报告《终场拉开序幕——调整中的A股市场》指出：“目前市场调整是不可避免，也是健康的。股价下跌并不是由国有股减持或大盘股上市引起。根本原因在于股价过高缺乏基本面支持，以及市场的不规范操作引发的投资者贪心危机。”这一判断与他的老师、经济学家吴敬琏的“赌场论”共同成为导火索，引发了中国股市漫长、残酷的“挤泡沫”。

　　一位投资咨询公司的人士感叹，“从一个方面来说，中金公司在市场研究上的影响力也已经凸现出来。”

　　时至今日，市场准确无误地验证了许小年的判断，甚至1000点也被言中。中金公司在市场上的话语权得到了进一步的加强。

　　2003年，中金公司判断股市将在大盘蓝筹股的引导下进入价值投资，其后股市正是沿着这个方向前进。最重要的是，中金引导了一批机构投资者跟随其脚步。

　　而到了2005年5月间，突然传出一份“中金公司核心机构客户午间紧急内参”，称中国股市未来将跌到700点，市场一度恐慌，深沪两市受到数日冲击。中金公司甚至不得不史无前例地召开了媒体通气会，高调出动研究部负责人邱进和销售交易部负责人李刚出面澄清。据说，这件事情还惊动了监管层，指示中金公司务必出面解释清楚。

　　但是，“这件事情的意义并不在于报告的本身，我们震惊地发现，原来中金公司的影响力可以达到有限左右市场的地步，即使是一份以中金名义出具的、毫无根据的假报告也对市场产生很大的影响。”一位市场人士评价道。

　　新一轮架构

　　在中金十周年的媒体见面会上，汪建熙强调，中金公司现在面对的是来自国内外的竞争，需要找准自己的定位，即成为一家“中国的、国际性的、提供全面服务的投资银行”。

　　事实上，在中金的架构中，这种思路已经比较清晰。除了传统的投资银行外，中金公司已经设立了销售交易部、固定收益部和资产管理部。李刚领衔销售交易部，开拓经济业务；朱勇领衔资产管理部。

　　2002年，中金取得了经纪业务资格，目前在北京、上海、深圳设立了三家营业部。中金建立了针对高端客户的经纪业务，通过基金分仓佣金、QFII佣金等获得收益。

　　“在二级市场，中金公司并不一定要搞很多营业部，中金公司不一定走国内其他券商的模式；未来的发展应该是走以机构客户为主的道路”，汪建熙直言：“我个人认为，真正有规模有深度的市场是没有办法靠散户支撑的，因此以机构为主要客户应该说有很好的盈利模式，不过这在产品创新等方面的要求就更高，技术含量要求也高。”

　　而在资产管理业务上，中金不仅获得社保基金管理人资格，设立资产管理公司的努力也一直没有停止。为此，中金公司一直在积极呼吁放开对其的自营管制，“我个人认为，资本市场应该加大对外开放的力度，允许合资证券公司做自营比禁止要好，现在QFII也做了很多，为什么合资的证券公司不能做投资呢？”汪建熙说。

　　当中金公司进入新的发展阶段时，摩根士丹利与中金之间的不快似乎也烟消云散了。在增资扩股问题上，摩根士丹利亚洲主席兼CEO文礼信积极回应：“如果中金需要增资，作为股东的摩根士丹利将非常乐意。”他还希望能突破目前外资在中外合资金融机构中的持股比例限制，“不知道这个规定是否可能发生一些变化，我们还要积极沟通，寻找双赢的方案。”

　　“当国内机构投资者崛起的时候，中金公司瞄准了高端客户，这似乎与其当年在投行方面的思路如出一辙。今后会有更多的保险资金、大企业的资金等陆续入市，中金公司无论在行政资源还是在执业技术优势上，都有可能形成新的冲击波。”国元证券的一位人士直言，“而摩根想在国内另起炉灶做起来并不容易，所以权衡之后的态度转变并不意外。”