业绩下拉市场重心

　　在股改预期逐渐稳定的情况下，公司基本面因素对于市场的影响力日益提高，而这一点恰恰是目前预期最为不明确的，投资者对于业绩滑坡下拉市场重心的担心并未消除。

　　从宏观经济来看，前三季度9.4％的经济增长率既好于年初目标也好于此前多数机构的预期。本来稳定增长的宏观经济态势有助于股市走好，但由于不少投资者仍然认为宏观经济拐点将出现，高于预期的经济增长率非但未能对市场起到支撑作用，相反却引发了市场对于 经济周期尚未到谷底的担忧。不少分析认为，近期大盘股和基金重仓股的调整很大程度上就是出于周期性的考虑。与此同时，CPI指数的持续滑落又引起了通货紧缩的担忧，而固定资产投资增长率仍处于高位，显示宏观调控短期内难以放松，同时今年我国的外贸依存度大幅上升，由此又引发了外贸摩擦的加剧。综合来看，今后较长时期的宏观形势仍难以乐观。

　　从上市公司业绩来看，三季报进一步凸显了上市公司业绩下滑的趋势，而宏观经济预期不明和CPI指数的低迷很可能会进一步拉低上市公司业绩。

能源、原材料价格上涨推动了企业生产成本的上升，由于前几年大规模投资所造成的供给能力不断释放，市场总供给大于总需求，生产成本上涨的压力难以传导给消费者，只能通过降低利润率的方式来化解，这使得上市公司未来业绩更加难以乐观，从价值的角度来看，市场重心仍难免继续下移。