寡头垄断抑或多层次共生 130多家券商谁会笑到最后

　　记者齐轶

　　“未来的券业是什么格局？看看现在的牙膏业吧。虽然芳草、黑妹们还在奋力挣扎，艰难地支撑着民族品牌的旗帜，但以高露洁、佳洁士为代表的外资已经成为了绝对的老大，占据大半以上的市场份额。”一位创新类券商总裁这样说。

　　也有业内人士预计，未来的证券市场更可能演变成为现在的汽车行业，即形成几个合资公司之间的寡头竞争局面。“表面是中资公司，背后起决定性作用的却是外资。”

　　行业整合成为主旋律

　　申银万国

证券公司副总裁杜平认为，在今后很长的时间内，行业整合将成为主旋律。“券业将来在格局上会有一个大的调整，130多家券商不可能都活下来，少数能够活下来。业务将通过公司之间的收购兼并集中到实力强、经营规范的公司手中。”

　　毫无疑问，行业整合是当前的市场环境和政策环境的必然产物。“众多小券商生存空间和生存环境会越来越小，几乎只有被兼并一条道路可走，”某业内人士说。

　　据他分析，券商的传统业务是经纪业务，在市场行情清淡的状况下，网点少，业务量小的券商几乎难有收益；就投行业务而言，“抢单”在大券商之间都已激烈到白热化程度；此外，自营业务和委托

理财业务均与风险控制能力和诚信有关，小券商均无优势可言。“凭借自身的一叶之舟在汪洋大海上航行是凶多吉少，要想做大，谈何容易。”

　　从政策导向上，监管部门在综合治理阶段就建立了明确的“扶强限弱”策略，日后在资产管理，以至融资融券、固定收益等各类创新业务的开放只会针对具备相应资质的券商，客观上强化了行业的分化和整合。

　　“被兼并绝非中、小券商的专利，随着整合的深入，大券商和大券商之间不排除相互之间的强强联手。”业内人士说。

　　政策导向决定最终格局

　　至于整个证券行业的未来格局将如何演绎，业内专家认为，这很大程度上取决于整个金融行业的未来发展模式，以及监管部门对证券行业的开放程度。从目前全球不同市场的经验看，三类机构最有可能成为券业的主导者。

　　随着

商业银行设立基金公司，保险公司设立基金公司等政策的开闸，“混业经营”的前景似乎越来越明晰。业内人士认为，如果国内金融行业走上混业经营的道路，“商业银行将在券业内成为举足轻重的一股力量。”毕竟，中国的绝大部分金融资源掌握在银行的手中。

　　美国汇丰、花旗都是金融集团，他们旗下的投资银行均取得了骄人的业绩。因此走金融控股集团的道路来做强证券行业也成为了思考方向。“如果现有的证券公司和商业银行合作，银行系统中大量忠诚的客户资源也会成为证券公司的资源，做大做强就有了坚强的基础。”

　　随着相关政策的放开，外资的影响力会日益显现，“别看高盛现在在国内还没有作业务，一旦他们的手脚放开了，其释放出来的能量是惊人的。”业内人士已清楚地看到，从风险控制到产品创新的各个环节，本土券商与外资均不可同日而语。

　　周边国家证券市场的发展情况给出了明确的示范，如日本、韩国、台湾等证券市场对外开放较早，目前他们国内市场上的高端业务都由高盛、花旗银行、汇丰这样的国际大投行垄断。

　　最后，少数经过市场化整合最终胜出的本土券商也有可能在竞争激烈的市场上占据一席之地。

　　建立多层次的生态环境

　　对于证券行业最终是否会形成寡头竞争格局，业内有专家给出了不同的看法。

　　天相投资顾问有限公司董事长林义相认为，任何市场都是分层次的，从低端和高端的业务总会有不同的机构去做。“如同在一个生态环境中，要是只有大树，没有灌木和小草，这片土地就会变成沙漠。”

　　林义相表示，健康的市场中能容纳不同规模的机构，小机构去接小单，深入在经济的每一个角落，构成层次。

　　“我们的市场中现在就是缺乏快生快死的游击队，应该允许游击队的存在。50家游击队中可能有40家死掉，但40家中的成千的人员得到了锻炼和教训，为行业以后的发展提供了基础。”

　　林义相表示，行业内公司自由的生生死死的过程就是风险在整个过程中逐步分散的过程，也是行业自我更新和完善的过程。这样的发展模式应该是更加长久和健康的。