胡祖六纵论市场热点 股改完成并不意味股指必涨

　　经济学家、高盛(亚洲)董事总经理胡祖六纵论市场热点

　　【本报北京10月20日电】经济学家、高盛(亚洲)有限责任公司董事总经理胡祖六近日接受本报记者专访时指出，现在有一个误区，即管理层把股指看得太重要。管理层要做的应该是避免市场的大起大落，而不是保证股指只涨不跌。他还表示，要解决中国资本市场目前面临的问题需要进行系统的改革，不是一朝一夕可以完成。希望股改完成之后，市场就会变 得牛气冲天是不现实的。

　　股改完成并非万事大吉

　　目前A股市场仍然相当脆弱，不少业界人士、专家指出，股改目前“锁一爬二”的做法将把市场风险后置。如何看待目前正在大力推进的股改和股改面临的风险，胡祖六表达了自己的观点。

　　他说，中国资本市场确实面临很多风险。全流通是非常重要的改革。流动性是资本市场的必要基本特征，没有流动性的资本市场没有效率。建立一个完善、有效的资本市场需要一系列的配套条件，流动性只是其中的一个因素，是必要条件。并不是股改完成了，国有股、法人股流通后，中国资本市场就万事大吉、高枕无忧了。如果将股改完成与股指大涨挂钩，这更是一厢情愿地看问题。即使没有国有股、法人股的流通问题，股市的发展还受到其他多方面因素的影响。股指的上涨最终是依靠公司持续盈利的上涨来带动的。

　　胡祖六指出，中国资本市场这几年将经历痛苦的调整。这其中有很多原因。毫无疑问，国有股、法人股的步入流通是其中的一个因素，把这个因素消除了对中国资本市场发展有帮助。“这只是一个必要条件，非充分条件。”他强调。

　　不应太关注股指涨跌

　　胡祖六认为，目前中国A股市场脆弱归根结底是市场参与者信心不足，不仅仅是散户，包括机构(如券商)面临生存危机，也包括上市公司。这些方面都存在着很多问题。这需要中国资本市场进行系统改革，指望股改完成市场牛气冲天是不现实的。关键是要打好基础，很多方面的改革到位的时候，市场才能稳定地发展。

　　他特别提到，

股票市场就是有风险的。现在有一个误区，即管理层把股指看得太重。从管理层的角度出发，应避免市场的大起大落。但并不意味着管理层要保证股指只涨不跌。管理层更重要的是创造一个健康、透明的市场环境。

　　资本市场对增长方式转变很重要

　　对于日前公布的第十一个五年规划的建议，胡祖六谈了自己的看法。他说，“十一五”规划提到转变增长方式非常重要。目前很多中国企业的产品毛利率低，附加值低，没有长期竞争力，必须进行升级换代，从劳动密集型向知识密集型转变。要实现转变，很重要的一个条件就是必须得到资本市场的配合，使有创造力的企业在发展早期、中期就能够募集到资金来进行创新、发展。美国有发达的资本市场，除了纽约

证券交易所，还有面对中小企业的纳斯达克市场，债券市场也很发达，这都为企业创新创造了很重要的条件。这也是美国企业特别是高科技企业得到较快、较好发展的主要原因。

　　作者:深圳商报驻京记者 宋华