海通证券：发展资本市场责任更重机遇更好

　　□海通证券研究所所长助理　吴淑琨

　　日前颁布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》,确立了以科学发展观指导我国未来五年经济社会的全面发展思路。对中国资本市场来说，这也标志着是一个重要的战略发展机遇。

　　资本市场发展

　　迎来最广阔舞台

　　《建议》指出，我国当前正处于经济结构调整、经济增长方式转变、城乡区域发展不平衡、自主创新能力不强、三农问题以及发展与资源环境的矛盾等诸多问题日益突出的阶段，要保持经济的可持续发展，这些结构性矛盾和体制性障碍就必须得到解决，这为资本市场的发展提供了最为广阔的舞台。

　　因为体制改革不仅在宏观上需要维护一个良好的经济环境、稳定的社会环境和稳步推进的政治体制改革背景，而且也需要得到积极发展的资本市场的支持。可以预见，在体制变革的大背景下，资本市场的改革必将向纵深推进，从而为支撑经济增长方式转型、国有大中型企业改革、产业结构升级等方面发挥其应有的作用。

　　产业结构调整　优化资本市场结构

　　《建议》指出，推动国有资本向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，增强国有经济控制力；加快国有大型企业股份制改革，完善公司治理结构；深化垄断行业改革，放宽市场准入，实现投资主体和产权多元化；鼓励和支持非公有制经济参与国有企业改革，进入金融服务、公用事业、基础设施等领域；推进国有金融企业的股份制改造，深化政策性银行改革。

　　这些将有利于进一步优化资本市场的结构，提高运行效率，主要体现在四个方面：

　　一是通过国有资本的有序进退，逐步调整上市公司中国有企业与非国有企业的比重，同时也有利于调整单个上市公司中国有资产的比例，而当前正全面展开的股权分置改革无疑将大大加快这一进程；

　　二是通过支持一些国有特大型企业的上市，不断夯实市场的价值中枢，提高资本市场的吸引力；

　　三是支持国有金融企业的改革，不断化解金融风险；

　　四是提高直接融资比例，优化当前融资过于依赖银行的模式，从而也为资本市场的发展提供最为新鲜的血液。

　　夯实资本市场基础　提供更好投资机会

　　《建议》提出了一些新的提法，如社会主义新农村(现代农业和农村公共事业等)、以自主创新推动产业技术升级(先进制造业、服务业以及基础产业和基础设施)、建设资源节约型与环境友好型社会(节能产业、生态建设与环境保护)、加快对外贸易转变方式等，会促使一大批新兴产业的出现,如绿色环保产业、可再生性资源产业、生物技术产业以及围绕新农村建设的等领域，这些将加快政府出台有关的三农倾斜政策、新能源和资源利用鼓励政策、自主创新和装备工业扶持政策。可以预见的是，它们将成为未来国家产业政策中最为引人关注的动向。而所有这些都不同程度地需要资本市场的支持，新兴行业的加入有利于夯实资本市场的基础，同时也为投资者提供更好的投资机会。

　　对资本市场发展提出更高要求

　　《建议》提出要积极发展

股票、债券等资本市场，加强基础性制度建设，建立多层次市场体系，完善市场功能，提高直接融资比重。然而当前资本市场面临的诸多体制性障碍，如果得不到有效而较快的改革，显然还不足以承担起上述重任。例如全流通环境下的市场监管体系和国有资产管理体制的市场化转轨、券商综合治理与业务发展、上市公司质量、新的金融衍生产品的推出与管理、发行制度市场化改革等。“

十一五”规划的出台将对资本市场的下一步改革提出了更高更为紧迫的要求。因此，需要相关部门做出详细而具体的安排，积极推进中国资本市场改革向纵深发展。