(交易所债市日评) 企债到了换仓时

　　银河证券张书东

　　周三交易所国债市场继续向上创出新高，上证国债指数收于109.65点，上涨0.10％，成交量依旧高达17.11亿元，其中仅4只长期债累计成交7.5亿元。38只国债现券27涨3平8跌，中长期债依旧出现大面积上涨，其中两只超长债010504和010107分别以0.91％和0.36％的涨幅居前。企债市场昨日继续强势上攻，上证企债指数收于118.11点，继续上涨0.08％，成交 量小幅维持在0.63亿元，04国电(2)和05申能债分别以0.96％和0.81％的涨幅居前。昨日可转债市场继续维持震荡整理格局，个券涨跌幅度均不大。

　　长期债010213继周二放量后，昨日早盘再度出现近4500万手的抛盘，可见部分机构已经在长债配置上进行战略性撤退。并带动010504、010303、010107等长期品种联袂放量，只不过在走势出现明显分化，放量较大且持续时间较长的010213和010303已经出现上涨乏力迹象，而010504和010107相对而言表现还算强势。但对于不到3.5％的收益率水平，长期品种也已经到了战略性减仓的时机了。因此，对于这类品种短线的火爆，普通投资者大可以敬而远之。

　　近期企业债市场走势更强，基本上各期限券种出现了比翼齐飞的走势，但是随着中、长期企业债收益率的接近，中期企债的上涨潜力应该更大，投资者可以对持仓品种做适当调整。由于整个市场资金面极度充裕，再加上宏观经济出现一定衰退迹象，四季度债券市场整体仍将维持强势，中短期品种收益率有望进一步走低，长期品种风险相对偏大些。投资者在战略上继续做多债市的同时，战术上需要做好债券资产的合理配置，适当控制组合久期并充分把握各期限券种中存在的短期套利机会。