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本报记者 庄少文 屠海燕
首都经贸大学公司研究中心主任、著名股份制专家刘纪鹏教授日前在深圳表示，沪深两市至少有五六百家公司的股改方案应该设定可流通底价。对于那些业绩较差的公司，最好采用缩股方案。
刘纪鹏认为，股改的对价不是补偿过去，而是支付未来。当初股票上市，非流通股东就承诺过所持的股份暂不流通，这可视为一种契约。现在非流通股要流通了，就是变更契约内容，所以要与流通股东协商，给予其一定的对价补偿。
刘纪鹏认为，目前已经公布的对价方案大多采用送股的模式，随着股改的深化，送股这种模式将会面对越来越多的困难。因为有些公司的第一大股东持股比例比较低送股后持股比例会更低，这不利于上市公司的长远发展。前期，不少采取这一模式的股改公司，股票复牌后就下跌，给后续股改公司带来一些消极影响。
此外，两市有近六成公司的股票有质押情况，这给送股增加了一定的难度。
股改的价格应如何确定？他认为，最好是由大股东预设二级市场的可流通底价，这个底价应以该股的历史最高价作为参考依据。
在谈到深万科推出的10股送7份认沽权证的方案时，刘纪鹏表示，深万科第一大股东的持股比例只有10%左右，采用送股方案不太可能，推出认沽权证是无奈的选择。不过，他表示，深万科认沽权证确定3.59元／份的行权价格明显偏低。他认为，应该以深万科在二级市场的最高价4.07元作为行权价格，他相信深万科是有这个实力的。
刘纪鹏强调，一个没有融资功能的资本市场是不健全的。随着股改向纵深发展，IPO、再融资的开闸将会越来越近，要让股市早日“牛”起来，就必须早日完成股权分置改革，而完成股改的关键在于是否能够推出创新模式。
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