派现承诺有人喜有人忧 承诺延续一贯风格

　　记者 陈亮 北京报道

　　据不完全统计，截至10月17日，至少已有13家上市公司推出的股改方案与公司未来年度的分红派现比例相挂钩，占到184家已公布股改方案的上市公司(含两批试点公司)总数的7.06％。分析发现，这些对未来派现比例进行承诺的公司，过去三年的利润分配历史都相当良好。

　　派现率范围在30％－70％

　　在这13家公司中，属于最初两批试点中的公司只有G申能(600642)1家，其余12家公司的方案均是全面股改铺开后推出的。这说明，股改与公司未来年度分红派现相挂钩的方案，在股改进程逐渐受到上市公司大股东的青睐。

　　分析发现，上述13家公司承诺的派现率范围为30％－70％，承诺的派现期限从最短的1年到最长的5年不等，派现率主要集中50％左右，派现期限通常为3年。

　　统计显示，这13家公司的方案中，承诺派现比例最高、同时派现期限也是最长的公司是泸州老窖(000568)。该公司大股东泸州市国有资产管理局在股改方案中承诺，在公司

股权分置改革方案实施之后将在股东大会上提议，泸州老窖今后五年的现金分红比例不低于公司当年实现的可供投资者分配的利润的70％。

　　另外，重庆路桥(600106)的大股东承诺的派现期限也是5年，在2005－2009年度，若公司以现金分红方式进行分配时，比例将不低于当年实现的可分配利润(不计年初未分配利润)的50％；若公司以现金分红同时以送股或转增股本方式进行分配时，现金分红比例将不低于当年实现的可分配利润(不计年初未分配利润)的30％。

　　承诺延续一贯分配风格

　　统计发现，在承诺派现的13家上市公司当中，

武钢股份(600005)、

上海汽车(600104)、中金岭南(000060)、华泰股份(600308)、上海金陵(600621)、康缘药业(600557)、G申能(600642)、安徽合力(600761)和泸州老窖在过去三年都是连续派现。

　　重庆路桥(600106)、浙江阳光(600261)和新兴铸管(000778)在过去三年中也有两年派现。其中新兴铸管在今年2月份的董事会决议公告中称，由于2003年未分红，该公司决定在2004年每10股派送现金红利10元(含税)。

　　泸州老窖承诺派现比例达70％，是目前所有公司中最高的，该公司的声音无疑具有一定代表性。公司董事长谢明表示，泸州老窖是一家非常注重股东利益的上市公司，公司上市11年来共派现9次，累积分红额超过9亿元，而同期募集资金额仅为7.7亿元，因此公司大股东的5年派现承诺只是延续公司以往的分配思路，向投资者明示，公司一贯的分配风格在股改后不会发生变化。而该公司在2002年、2003年和2004年连续3年进行分红，每10股分别派现1.5元、0.6元和0.4元(均为税前)。

　　捆绑股改仍存争议

　　尽管上述股改公司的派现承诺，也许与公司过去的派现历史存在一定的联系，但根据记者对业内人士的调查发现，目前市场对股改方案与派现挂钩这一现象还是颇有争议。

　　叫好者认为，大股东的派现承诺，除了延续一贯的分配风格外，还充分体现了对中小股东分红需求的考虑，这将有利于获得中小股东的支持和认可。

　　质疑者则表示，是否分红应该充分考虑上市公司未来发展中对现金的实际需求，而不能平白无故地与股改联系到一块。他们表示，从本质上讲，股利政策是企业根据自身的经营状况自主制定的分配行为。上市公司因所处的行业、发展阶段不同，对资金的需求程度也不同。企业无疑对其经营情况最为了解，根据自身情况决定当前是否分配、如何分配也是最为合理的。此时虽然推出种种承诺，表面上看对公司中小股东比较有利，但从长远看，如果公司在高额派现后将增加融资成本，损失的还是股东的潜在收益。

　　另外，尽管公司大股东未对未来派现出具有关承诺，但G宝钢(600019)董事会也曾提议，2005年－2007年的年度利润分配方案中现金股利不低于每股0.32元。对此，独立董事单伟建就投了反对票。单伟建提出，公司做最低红利绝对值的承诺，不但直接与债权人利益发生冲突，而且增加了公司的经营风险。