蓝筹寻宝的机会来了 寻宝风险更小

　　记者易非 深圳报道

　　“一些蓝筹近期的急跌也许给市场提供了一个极好的买入机会。”某私募基金人士有些欣喜地表示。在他的眼里，过去几乎处于天价、被基金拿得死死的很多蓝筹股，终于向市场打开了投资的大门。

　　蓝筹股近来的灰头土脸，宏观经济对市场整体影响中性偏空是一个重要原因。有关研究人士分析，今年前8个月宏观经济总体保持较高的发展速度，但仍存在一定的隐忧，预计四季度及明年年初宏观经济增速的趋缓将较为显著，“宏观经济并不支持股市在年内走高，因为宏观经济面的原因，蓝筹股缺乏整体走强的基本因素。”业内人士表示。

　　“尽管整体表现将不太好看，但个股的走势将精彩纷呈。”基金业人士表示，“蓝筹股的对价行情估计将依次展开。”在过去，市场上很多资金不关心蓝筹股，是因为蓝筹股实施对价难度大，或者说对价预期不如绩差公司，在纯粹套利的抢权行情中明显被冷落。但时至今日，按照先易后难的原则，蓝筹股的对价终于也提上了日程。

　　业内人士认为，万科(资讯 行情 论坛)为蓝筹股对价真正开了个头。该公司由于大股东持股比例较低，按照以前的对价方式很难操作，所以此次其推出对价方案，让市场很有些意外。股权分置改革最早推出的部分公司由于股权结构比较集中，因此对价方案简单明了，在其示范效应下，市场已经基本形成大盘国有股对价在10送2至2.5股左右、中小盘对价在10送3至3.5股左右的水平预期，但这实际上是万科等诸多蓝筹股很难做到的。因此，市场并没有预想到万科会如此早地推出对价方案。

　　业内人士认为，万科推出的10送7股认沽权证，以市场价格为行权价格的对价方案比较有新意。这种方案为流通A股股东基本锁定了70%的投资风险，同时也提供了未来9个月股价波动的时间价值，对A股价格形成了有力支撑。有关研究人士表示，这种方案对于改革难点公司具有很强的启发作用，促进更多的蓝筹股加速进行股改。蓝筹股对价行情也会因此梯次展开。

　　对于蓝筹股接下来的对价水平，部分市场人士还相当有信心。他们认为，虽然市场上很多人士预期蓝筹股对价水平可能较低，或者说不愿意付对价，但是，包括国有控股在内的很多蓝筹股的股改方案是由非流通股东和流通股股东双方协商产生，并由类别股东大会投票通过，诸多的试点公司已经为股改树立了标杆，而分类投票制度也能够保证对价水平不会低到哪里去。

　　在这种情况下，市场上一些人士期待有蓝筹对价行情的展开。有关市场人士提醒说，对于已完成股改的G蓝筹要考虑其综合定价是不是合理，进行全流通后的情景分析，适当参与，而对于没有完成股改的优质蓝筹公司，股价没有充分体现含权预期，也要积极参与。部分投资人士向记者表示，现在蓝筹股整体表现下跌的一个重要原因，就是很多机构投资者开始换“车”，准备加入不断深化的寻宝游戏，追逐那些有可能支付对价的蓝筹股。

　　实际上，在蓝筹的引领下，股改行情将进一步深化。有关投资人士表示，在蓝筹股根据对价寻宝应当注意以下机会:首先是对价创新超出市场预期所带来的投资机会，万科即是此例。预计接下来还会有类似万科一类的蓝筹公司推出创新方案，可能会为市场带来一些新的投资机会。

　　其次是大股东有可能提出增持流通股的上市公司。在股改全面推进过程中，有一批上市公司大股东明确提出增持流通股的计划，比如说G三一(资讯 行情 论坛)提出择机增持、G广控(资讯 行情 论坛)公告在股改后2个月里，股价低于4.35元时增持等等，这种增持行为不但带来了较多的增量资金，同时也充分表明了上市公司大股东对公司投资价值和未来发展潜力的认可。

　　最后是大股东有可能进行资产注入的蓝筹公司。业内人士分析说，在国资委明确表示考虑将公司市值纳入国有资产考核的指标体系以及加强管理层激励制度之后，大股东对上市公司进行资产注入的动力明显增加。大股东注入资产为上市公司带来的好处很多，包括理清集团与上市公司之间的财务关系，解决上市公司与集团之间可能存在的同业竞争的问题，减少上市公司的负担，拓展上市公司的经营业务范围以及集团有可能整体上市的制度性机会等等。这些都会大幅提升上市公司的内在投资价值。

　　“在优质蓝筹对价中寻宝，风险要比先前寻宝的风险小得多。”一位投资人士这样表示，在其看来，即使蓝筹股对价不理想，不会让投资人获得丰厚的短期回报，但是基于其内在的长期竞争力，这些

股票也可能被持续低估了，一旦放到更长的周期来看，仍然具备相当的投资价值，股价必然会理性回归，因此参与蓝筹寻宝的风险并不大。而更重要的是，近期蓝筹股全线暴跌，风险已经大幅释放，为场外资金提供了绝好的建仓机会。“现在已经构筑了A股长期投资的底部。”一家合资基金的投资人士表示。