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□ 本报记者 徐建民
昨天，全面股改的第五批21家公司亮相，A+H与ST类公司股改破题不仅标志着股改有序推进，而且表明股权分置改革已步入深水区。上周A+B股公司股改破题之后，市场预期A+H 股公司股改也将展开。鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)作为第一家含H股公司经国资委批准进入股改程序，这意味着股改推进全线突破；同时，ST农化(资讯 行情 论坛)大股东无偿置入优质
资产作为执行对价安排，属市场上未出现过的新方式。ST公司股改破题将激发重组题材，显然绩差公司的股改对价幅度并不是最重要的变量，最关键的是公司经过资产重组后有望进入正常的经营发展轨道，在本质上改变了公司的估值。此次ST农化的股改方案不仅能为同类绩差股提供方案设计参考，而且能推广到绩优公司。这类公司的股改方案一旦得到市场认可，将会推动更多此类公司积极的参与到股改进程中来。虽然，股改公司的数量上还不到一半，但是随着大盘蓝筹股改和股改的难点一一被攻克，这说明现存股改的难题基本解决。可以预计，一旦占市值50%以上公司的股改完成后，股改将不再成为影响市场价格的主要因素。换句话说，中国股市将以全新的面貌展示在投资者面前。
综合来看，第五批股改公司股改方案创新迭出，重组加送股、现金捐赠及折价置入优质资产方式均是首度出现。其中，国有控股企业达到10家，比例首次超过民企，中铁二局(资讯 行情 论坛)为中央企业。从对价方案来看，这13家公司此次均采用送股的对价方式，综合平均对价水平为每10股送3.2股，其中，对价水平在10股送3股以上的有10家。与第四批相比，对价幅度有所提高。深市主板8 家公司分别为鞍钢新轧、京东方(资讯 行情 论坛)、汇源通信(资讯 行情 论坛)、京山轻机(资讯 行情 论坛)、渝开发(资讯 行情 论坛)、ST农化、金盘股份(资讯 行情 论坛)以及宝利来。除渝开发和鞍钢新轧外的6家公司公布了股改方案。与前四批股改公司相比，深市第五批公司的股改方案更为多样。其中，5家公司采用单纯送股方案，ST农化采用重大资产重组加送股方式，渝开发采用大股东捐赠加资产折价卖给上市公司作为对价方式。
海通证券认为，含H股、ST公司现身第五批股改标志着股改依然沿着既定轨道继续进行。随着各种类型公司股改方式和基准的固定，后续股改公司的对价方案与市场预期的吻合程度也将逐步提高。
联合证券认为，从之前的B股公司股改方案情况来看，不给予H股股东予补偿应该也在情理之中。对于鞍钢新轧来说，A股的上涨更多将来自于该公司的集团整体上市的制度性机会。第五批股改公司中，不仅出现了首家A+H股公司，也同时出现了ST公司，含B股公司股改也进一步深入。这类公司的股改方案一旦得到市场认可，将会推动更多此类公司积极的参与到股改进程中来。
平安证券认为，第五批股改启动H股、ST股亮相，表明股改已无死角。虽然鞍钢新轧的方案没有公布，但从B股不参与股改的情况看，H股同样不会获得对价并无悬念。与前四批股改公司相比，股改方案更为多样值得关注。其中ST农化大股东无偿置入优质资产作为执行对价安排，渝开发大股东采用现金捐赠及折价置入优质资产方式作为执行对价的安排，都属市场上未出现过的新方式；京东方和宝利来两家公司的大股东明确提出承担所有股改费用，这也是本批股改方案的一大亮点。
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