聚焦：再度牵手海航 索罗斯能否鸳梦重温

　　主持人:储兴华

　　嘉　宾:江苏天鼎秦洪

　　投资海航获利不菲

　　主持人:资料显示，索罗斯与海航集团的合作已经不是第一次了，双方可谓是老朋友了，早在1995年7月，索罗斯旗下的量子工业公司与另一公司合资成立了美国航空，在同年9月，美国航空出资2500万美元认购了海航集团发起设立的海南航空10004万股的外资法人股，海南航空在2000年的10送0.8股的分红方案实施后，美国航空持有海南航空外资股10804万股，占14.8％的股权。此次，素有“金融大鳄”之称的索罗斯再次牵手海航，出于什么考虑呢？

　　秦洪:不妨先让我们来看一下索罗斯首次投资海航的回报。在十年的投资过程中，得益于我国航空业的迅速发展和海航的快速发展，海航集团的市场占有率不断提升，总资产规模也突飞猛进，目前共有飞机107架，航线500余条，每周航班量超过3000个班次，位居国内民航业第四。作为海航集团旗舰的

海南航空自然也就给美国航空带来了极大的投资回报，所获得的红利就达到了695万美元。同时，美国航空持有的10804万股在目前也获得了B股市场的流通权，所以，有业内人士推算出索罗斯投资海航，8年蛰伏应该获得6000万美元左右的投资收益。

　　我想，正是由于如此的成功投资经历让索罗斯再一次感受到我国民用航空业的庞大发展空间以及潜在的投资机会，而且目前一系列的数据也显示出我国民用航空业的行业景气。统计资料显示，自今年4月份以来，国内民用航空旅客运输量已连续5个月超过1000万，而去年全年仅有3个月的旅客运输量超过千万。所以，海航集团筹建新华航空集团时，索罗斯自然高调捧场，因为预计投资海南航空的成功经验可以复制到新华航空集团上。也就是说，并不是索罗斯烧钱，而是看到了未来产业的投资机会而再次与海航集团合作，更何况，由于索罗斯与海航集团的高管们有着成功的合作经验，那么，此次海航集团的大动作自然就引来了索罗斯的捧场。

　　成功经验能否复制

　　主持人:投资海航十年显然让嗅觉灵敏的“金融大鳄”受益匪浅。不过，与十年前相比，目前的新华航空与当年的海航集团处境已大不相同。新华航空能否再度让索罗斯圆成功投资之梦呢？

　　秦洪:对此，我们先来看一看新华航空集团的大概情况，根据资料显示，早在2002年8月，海航集团就已开始将旗下的海南航空、山西航空、新华航空及长安航空四家实现合并运行，建立了“多基地、大运行”的管理模式，而此次成立的新华航空集团控股公司就是以这些航空资源基础组建起来的，也就是说，索罗斯此次2500万美元入股的新华航空控股公司的主体资产依然是以海南航空等航空资产为主体，这就保证了新华航空控股公司能够迅速切入并分享到市场空间不断拓展的我国航空业。

　　而且，从目前我国民用航空业的实际情况来看，虽然受到航油价格居高不下的考验，从而使得相关航空上市公司的经营业绩出现了大幅下降。但从产业资本的角度来看，决定企业未来发展空间的力量并不是成本，而是市场的空间，因为成本的压力是短暂的，市场空间的拓展带动力则是长期的。而且如果市场空间广阔，还可以通过规模优势以及一定的提价等经营策略化解成本压力。而据波音公司公布的《2005年度当前市场展望》预期，所有往返于我国的市场以及我国国内市场的

航空运输量将以每年7.3％的速度增长。由此可见，索罗斯的此次投资成功的概率依然很大。

　　境外资本春潮涌动

　　主持人:值得一提的是，近期境外资本好象特别活跃。除了此次索罗斯二次牵手海航集团外，无独有偶，与此同一天，德意志银行等境外资本入股华夏银行的消息也一同见报，而稍早之前，GE也高调宣布将入股深发展。与以往境外资本注重与国内企业在业务层面上进行合作不同，股权层面的合作似乎正逐渐走俏。这种变化说明了什么？

　　秦洪:这种变化说明了两点，一是境外产业资本的目光并不是短暂的产业回报，而是未来五年、十年甚至更长时间周期的投资回报，资本的出发点是占领产业的制高点或者说先于其他竞争者布置资本这一棋子。二是意味着境外产业资本的投资模式开始发生巨大的变化，即由过去的直接开厂、开店的投资方向向股权投资方向转变，因为企业的做大与做强必须本土化，而借助于本土企业的主体则有利于缩短本土化的时间周期，所以，无论是深发展、华夏银行还是海航集团的境外资本动向，都折射出外资投资方向的细微改变，看来，股权投资将成为未来境外产业资本投资我国的一个方向，值得关注。