股改承诺为操纵股价埋伏笔

　　金融与证券研究所所长吴晓求教授指出大股东关于改承诺带来市场风险

　　时报讯 (记者 凌慧珊 陈永华) 中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求教授是股权分置改革的坚定推动者。16日，他在高交会上用近两个小时的时间描述了他对股权分置改革的看法：股改将在一年后基本完成，中国的资本市场将慢慢成为全社会的财富管理中心。但他同时担忧，股改完成后，上市公司股权高度分散化，财务欺诈现象更 加严重。

　　承诺为操纵市场留下可能

　　在第七届高交会的

股权分置改革论坛上，吴晓求指出，股改对价中的“承诺”，将为大股东操纵市场留下了某种可能性。

　　目前的股改对价方案五花八门，其中非流通股大股东的所谓“承诺”更是让人目不暇接。“比如非流通股大股东不作任何对价，但确保股份可以流通的那一天起，股价不低于一定的价格”，吴晓求说，“大股东采用这种承诺方式，不花任何东西就得到了他想要的东西”

　　“作出承诺对价方式的大股东很有心计，他们相信目前这样低靡的市场一定会慢慢往上走。但实际上，承诺实现这是市场推动的力量”，吴晓求说，市场指数达到2000点的时候，相信作出这样承诺的公司就要少得多。当然，对于大股东来说，承诺这种方式也存在很大的风险。

　　此外，“承诺”为大股东操纵市场留下很大的空间。吴晓求说，这是因为，流通股大股东可能会利用自己预先知道的信息，联合庄家一致行动操纵股价。也可能出现，承诺期过了之后，将出现“落霞与孤鹜齐飞”，股价和业绩一起跳水的情况。其中，最典型的就是被国资部门推崇为“第一样本”的农产品。

　　预言股改明年完成

　　吴晓求认为，股权分置是当前阻碍我国

资本市场发展的最大障碍，它使上市公司变成了股东利益对抗体而不是利益共同体，损害了资本市场的资产定价功能，导致控股股东低成本控制上市公司并对社会资本进行滥用，因此必须要进行股改。

　　“明年的这个时候，相信A 股1400间公司中，市场值的70%～80%，已经完成股改。这时，基本上已完成股改”，吴晓求说。

　　股改后会带来某些积极的影响。吴晓求说，包括大股东与上市公司之间的不平等关连交易将逐渐下降，并购价格将更趋于市场化，不会像现在有太多的投机成分在内。中国资本市场功能将会正常化，相信股改完成后，投机活动将变成投资活动，中国届时将会成为全社会资产管理中心。

　　不过，他也担忧，股改完成后将出现一些问题。比如，由现时的一股独大演变成由内部人士控制的公司。这将会是A股的悲剧。因为中国的真正经理人尚未完成，将出现更多财务欺诈，并令并购活动变成投机活动，成为高级“扒手”的投机场所。