执著中国低迷股市 QFII蜂拥而至意在争夺话语权

　　中新网 10月17日电  继恒生银行首获新增额度之后，高盛国际资产管理公司又成为提高额度后获批的第一家QFII，同时有消息称，QFII“禁汇期”有望于明年年初放宽。《中国经营报》发表文章指出，种种迹象表明，QFII的中国之路已经越走越宽。管理层希望通过QFII的引入增加资金供给、引导投资理念、助力市场改革的想法，正在稳步付诸实施。但对于QFII来说，这不仅仅是一场需要看到输赢的游戏，他们更渴望成为中国资本市场的重要力量。

　　利字当头蜂拥而至

　　包括瑞银、花旗、高盛、瑞士信贷第一波士顿、里昂证券等大型QFII机构高管都明确表示，公司已经提出了增加额度的申请。

　　“在和客户接触的过程中，我们深切感觉到海外投资者投资A股市场的浓厚兴趣。国际投资者手头资金的绝对数额很大，即便是资产配置比例上调很小的幅度，也是一笔很大的资金。现在外资持有的H股就已经超过了1000亿美元，由此看来，100亿的额度其实还是很少的。” 花旗的研究人员表示。

　　QFII对A股市场的乐观态度也是要求增加额度的原因之一。瑞士信贷第一波士顿陈昌华说，A股市场的投资价值高于H股。“投资A股可以获得全流通对价，但投资H股获得对价的可能性不大。如果按平均对价10送3计算，A股价格要比H股便宜20%左右，A股市场中大型优质公司的股价其实已经和H股差不多。”

　　“即使从技术角度看，A股市场下跌空间也比较有限。H股从2002年的低位已经升了近1倍，调整的机会肯定比A股要大。此外，有12万亿元的个人储蓄存款作后盾，即便

中国经济增长放缓，A股消化负面因素的能力也比H股大得多。”陈昌华的语气中充满信心。

　　截至8月底，被QFII重仓持有的A股共126只，持仓市值64亿元。同时，QFII还出现在已经完成试点10家公司的十大流通股股东名单上。从今年一季度至8月底，QFII新进或增持的股份达3500万股。

　　虽然QFII们始终对进入市场及增加额度兴趣颇高，一再声称看好A股市场，但是在他们进入的两年来，中国A股市场一直低迷，这显然令公众不解：QFII在国内到底有何斩获？

　　关于QFII的利润没有公开的数据，但来自多家证券公司、基金的人士从其公开持股的投资判断，QFII并未从股市赚多大利润，多数说法是：QFII在A股市场没赚到多少钱，只是在采取多种投资组合的策略下，可能也没有赔钱。

　　但一位合资基金公司人士一语道破天机：“由于有外资股东，他们有机会接触一些外国投资者。这些投资者对中国这一新兴市场有着超常的热情，所以QFII成为这些资金的通道。他们重要的收入来源是佣金，更多的额度意味着更高的佣金收入。”

　　话语权才是关键

　　佣金收入显然不是QFII的全部目标。“QFII的真实目的在于争夺市场的话语权。”华夏证券一位研究员表示。“在券商、基金让监管者感到失望的情况下，QFII获得的信任正在增加。6月，证监会曾召集QFII们及其代理券商开会，希望QFII能参加到股权分置改革中来。”

　　从半年报情况来看，QFII们显然对此心领神会。“从目前QFII的种种表现看，积极参与股改行情，‘为中国证券市场的发展贡献力量’，固然有短期利益的驱动，但更多的是向管理层示好，获得管理层的首肯，以求将来获得更大的市场份额。”上述华夏证券研究员对此提出自己的看法。

　　“很难判定将来QFII会有多大力量，如果其投资理念有大批资金追随，力量就会被放大。”湘财荷银投资总监刘青山说。“QFII在积极布局，获取中国更大市场份额的同时，更大的理想是夺取中国证券市场投资理念的话语权，主导中国证券市场的投资潮流，成为卖投资理念的超一流企业。”

　　而QFII看中的也许还有更宽广的平台。目前进入中国的QFII都是高盛、瑞银等业务全面、实力雄厚的国际大投行，QFII只是其业务的一面。如果QFII得到管理层信任，及时响应管理层的意图出手，应会得到更多。(贾志奇)