外资并购我国券商热潮渐起 摩根双雄身影显现

　　本报记者 邹愚 李佳 深圳报道

　　摩根大通和摩根士丹利同时在国内证券市场寻找收购“猎物”，是巧合还是必然？迹象表明，新一轮国内券商并购热潮正在兴起，国外投资银行在几年来的狼眈虎视之后，纷纷加入到“抢食”的队伍中来。

　　“摩根双雄”的动作

　　据记者了解到，摩根大通JP Morgan Chase ＆ Co有计划通过收购辽宁证券进入中国市场。

　　虽然摩根大通证券�亚太　有限公司董事总经理龚方雄也表示对此事并不发表任何评论，但据一位接近摩根大通的人士说，摩根大通与信达资产管理就此事已经有了较长时间的接触，目前已处于谈判后期，基本的框架性问题已经定型，但还未就合资一事上报证监会的批准。

　　“这些外国金融机构早在几年前就对中国

证券市场虎视眈眈，但一直未能全面进入国内市场，主要是因为政策方面的某些限制。但从外资券商的角度讲，除非取得合资公司的控制权，否则不会轻易进入。”一位熟悉外资券商入股模式的人士分析说。

　　2004年10月22日，辽宁证券因违规经营，经中国

证监会批准和辽宁省人民政府同意，自当日收市后委托中国信达

资产管理公司对辽宁省证券托管经营。同时，央行拿出40亿元再贷款填补了辽宁证券留下的资金窟窿。

　　无疑，摩根大通选择辽宁证券这样一个“烂摊子”，与当初高盛选择海南证券有异曲同工之妙，尽管这些资产质量较差的券商会让外资付出不少代价，但是他们更容易拿到控制权。

　　而对于摩根士丹利准备再入股一家券商的说法，摩根士丹利公关部张宝龄对此未予否认。种种迹象表明，摩根士丹利希望除中金之外，持有另外一家券商的股份。

　　摩根士丹利一直很有耐心地寻找它的下一个“猎物”，据一位券商人士透露，大约两年前，摩根就与东方证券洽谈过合作，但是并无结果。此后，摩根士丹利又与多家证券公司进行了接触，但目前仍未明朗。

　　业界人士指出，推动摩根士丹利掌握第二家券商的动力，来自于高盛�Goldman Sachs　和瑞士联合银行�UBS　的示范效应。前者已经手握高盛高华证券，而后者刚刚以17亿人民币的代价，完成对北京证券的控制。

　　外资并购“中国潮”？

　　中国资本市场是金矿还是废墟？

　　瑞士信贷第一波士顿的一项研究显示，中国的证券市场到2010年可能成为全球第二或第三大市场，市值达2万亿美元，而目前仅为5000亿美元。面对如此高增长的市场，外资很难不动声色。

　　孙国雄认为，像摩根士丹利这样的外资大鳄，在选择收购对象时，更关注的只是壳资源，“进入大的证券公司，成本高，未必能够拿到管理权和控制权，进一个小的公司，甚至很烂的公司，更容易拿到控制权，高盛就是一个例子”。

　　国泰君安证券行业分析师蒋健蓉亦认同这种观点，“(摩根士丹利)这些外资进来，肯定希望要控股，而目前大的券商，控制权都在国家手里，吃起来太累。”

　　蒋健蓉认为，未来国家会着重控制几家大的全国性券商，比如汇金刚刚完成注资的申银万国、建银证券等，至于地方性的券商，很可能会通过外资重组等方式转手出去。

　　实际上，“外资化”已经是中国证券业在“国有化”和“民营化”道路走不通之后，唯一可以选择的模式了。通过“抓大放小”等方式，可以使国家从证券公司这个沉重的包袱下解脱出来。

　　孙国雄认为，在瑞银入股北京证券之后，外资对中国券商行业的并购正呈现一些新的特征。前后归纳起来，从早期的“湘财模式”——与里昂合资的华欧国际，从事单一投行业务，到花钱买门票的“高盛模式”，再到掌握相对控股权的“瑞银模式”，外资已经从当初的试水转变成寻求控制权的意图日益明显。