建行张恩照事件影响较小 将成年内全球最大IPO

　　本报记者 李利明 北京报道

　　即使在今年年初，郭树清也不会想到2005年这个10月的奔波和骄傲不仅属于中国建设银行，也属于他。

　　这位在今年3月建行“张恩照事件”后就任建行董事长的学者型官员，现在正率领建行 在香港完成中国国有商业银行的第一次公开上市。

　　上周五，建行在香港开始公开招股。此前，建行已经两次提高招股价区间，建行招股价区间与每股净资产的比例从1.46-1.8倍提高到1.66-2.00倍。到10月10日，机构认购建行股票数量已经超过发行量的五倍以上。

　　这不仅对建行是个好消息，对于一直等待建行到来的香港联交所，也是兴奋中的惊喜。

　　建行快跑

　　一个月前的香港金融界人士还在怀疑建行能否在今年年底前上市，而现在，他们都已经被卷入香港的“建行热”中。

　　在9月22日顺利通过港交所上市委员会聆讯、9月23日上市路演推介广告最后一个镜头的封镜后，建行正式启动了其盼望已久的全球路演。

　　由于受到“热捧”，建行已经两度提高招股价。9月底建行开始预路演的时候，招股价区间确定为1.65-2.1港元，招股价区间为每股净资产的1.46-1.8倍。

　　10月5日，建行在香港举行首次上市招股推介会时，公布的招股价区间已经调高到1.8-2.25港元，上下限分别调高了9%及7%，招股价区间与每股净资产的比率提高至1.59-1.9倍。

　　10月10日，建行再将其招股价区间从之前的1.80-2.25港元调高至1.90-2.40港元，这一招股价区间为建行2005年每股净资产的1.66-2.00倍，此前的招股价区间为建行2005年每股净资产的1.59-1.90倍，调升了5.5%至6.7%。

　　而今年6月17日建行引进美洲银行作为战略投资者时，汇金公司转让建行股权获得的溢价大约是17%。

　　目前，建行招股价区间的上端已经接近交行(3328，HK)的股价——目前交行的市值为每股净资产的将近2.2倍；高于中银香港IPO的价格——2002年7月25日中银香港上市时，IPO价格为8.5港元，每股净资产为5港元，IPO价格是每股净资产的1.7倍。

　　金融专家指出，通常，调高价格意味着路演十分成功，机构投资者希望购买的数量高于预期。

　　在10月5日建行接受投资者认购的第一天，准备向机构投资者发行的95%新股就获得了足额认购；到10月10日，机构认购数量已经大大超过发行量的5倍。

　　来自香港的消息显示，香港的众多实业巨子都表示出对于购买建行股权的兴趣。新世界发展主席郑裕彤表示，他会以私人名义入股建行，金额为2亿美元；恒基地产副主席林高演表示，恒基主席李兆基将以私人名义认购2亿美元建行股份；李嘉诚旗下的长江实业与和记黄埔也证实有兴趣认购；嘉里实业的大股东郭鹤年旗下的私人公司也有认购意向。在这些香港实业巨头的引领下，投资者纷纷看好建行的股票。

　　事实上，接下来的10月14日到10月19日，建行还将分别到欧洲和美国进行路演，届时机构认购数量还会大大增加。

　　而一些中小投资者正在担心他们买不到建行的股票。宋敏就是其中的一位，他计划10月14日去认购建行的股票。

　　身为香港大学中国金融研究中心主任，宋敏教授认为，建行股票的主要购买者是机构投资者和策略投资者，除了少数几个实业巨子以外，更多的投资者是金融机构，或者是对金融机构感兴趣的机构投资者。他们认为这是进入中国银行业比较可行的方式。因为他们从外资参股深发展和交行的情况看到了很大的潜力：外资参股的份额不高，但是决策作用很大。他们相信建行引进战略投资者和上市之后会有更加积极的变化。

　　至于建行所表示的未来派息比率将介于35%-45%之间，并不是一个影响投资者信心的最重要因素。

　　最佳时机

　　按照计划，建行将在海外发行264.86亿股，占其扩大后股本12%。如果按照招股价区间的最高价每股2.40港元定价，IPO的集资额将升至636亿港元；如果再行使超额配售权，最高集资额将达到731亿港元，成为今年全球最大规模的IPO。

　　对于建行来说，这个结果得来艰辛。

　　“希望郭行长能把建行带领好。造就一个好银行难，造就一个国内的好银行更是难上加难，我相信郭行长一定可以把建行建设成为高标准的股份制银行，这也是建行几十万员工的共同心愿啊！”这是建行一位员工今年3月份在网上的留言。

　　彼时，处在股改关键时刻的建行正在经历一场意想不到的人事更迭。3月16日，建行前董事长张恩照因涉嫌贪污受贿而被“双规”后，正式辞去建行董事长。次日，中央组织部宣布郭树清担任中共中国建设银行股份有限公司党委书记。3月25日，郭树清当选为中国建设银行股份有限公司董事、董事长。

　　在诸多业内人士、学者甚至建行内部人士看来，“张恩照事件”对建行上市的影响毋庸置疑。他们担心：战略投资者为购买建行股份的出价会降低；其他投资者则可能对建行上市持观望态度，他们很难在近期愿意对建行进行股权投资，这就让建行按原定计划执行上市非常艰难。

　　现在看来，建行努力将这个影响降到了最低。

　　宋敏认为，目前来看张恩照事件的影响比较小。

　　一位不愿意透露姓名的业内人士则认为，在平时的市场氛围下，投资者对于上市公司重要人物的突发事件特别敏感，像张恩照事件这类情形，对于建行上市的定价肯定会有很大的负面影响。2002年中银香港的上市，之所以IPO价格较低，就是受到王雪冰事件的很大影响。而目前投资者似乎对此视而不见，认为建行股票是个香饽饽，在于目前建行上市的时机非常好。

　　就中国银行业而言，过去几年不断有外资金融机构参股国内银行，从参股中小银行到汇丰投巨资参股交行以及接下来美洲银行和苏格兰皇家银行参股建行和中行，这些国际金融巨头起了非常重要的领头羊作用，激发了机构投资者的热情，起到了很好的示范作用。

　　汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌认为，建行招股总体反应不错的原因主要有两个方面：第一，大型投资机构看中的是中国长远的增长潜力。有了增长潜力，银行也会从中受益；第二，中国政府对金融改革的决心和承诺，对海外投资者的信心起了很大的提升作用。

　　同时从市场层面来看，尽管

美联储不断加息，国际

资本市场上的资金还是很充裕，因此建行选择的上市时机比较好。

　　据悉，建行计划于10月27日在港交所正式挂牌上市。