钟精腾：辩证地看待新能源板块

　　新疆证券研究所 钟精腾

　　国庆长假后的第一个交易日，安泰科技(资讯 行情 论坛)受公司与德国ODERSU　N　联手开发太阳能电池消息的刺激而逆市涨停；周二，在力诺太阳、丰原生化(资讯 行情 论坛)等带动下，新能源板块大涨3.2%。这再度显示新能源板块仍是目前游资的至爱。本文对新能源板块今年以来二级市场的表现进行实证分析，将有助于我们更好地把握新能源板块的市场 机会。

　　高油价及产业政策催生新能源热点

　　今年以来，新能源板块被市场反复炒作，统计显示，截至10月11日，32只新能源股平均涨幅为14.03%，而此间上证指数(资讯 行情 论坛)下跌了8.63%。油价高涨及产业政策是新能源板块走强的根源。

　　由于石油需求不断增长，供需失衡使得国际原油价格迭创新高。而原油价格一有“风吹草动”，相关的新能源板块也将随石油价格水涨船高。国际石油价格持续飙升，能源危机阴云再度笼罩全球。为了解决我国能源紧张的问题，近来国家明显加大了对新能源行业的支持力度，在2004年出台《2000-2005年新能源与可再生能源产业发展规划要点》的基础上，2005年3月国家发改委再次公告，称中国决定在05年到07年间，实施可再生能源和新能源高技术产业化专项；“发展节能产业，‘十一五’期间人均GDP耗能下降20%”等更是列入了“十一五规划”。也正是因为这一历史性长期大题材，使得相关新能源概念股热经久不衰，成为各路资金所追逐的对象。

　　新能源板块仍需辩证看待

　　虽然新能源代表未来产业方向，但目前该板块的炒作仍更多停留在概念上。统计显示，新能源板块05年上半年净利润较去年同期大幅下降了25.6%。因此投资者对新能源板块仍需辩证看待。

　　成本的居高不下一直是制约新能源广泛利用的瓶颈。如果没有政府强制性的推广使用或者补贴支持，与传统能源相比新能源的成本还明显偏高，新能源设备的高利润空间缺乏市场的支撑。另外，新能源的开发和任何高新技术的开发一样，都具有高投入高风险的特点，中小企业很难参与。新能源从战略上来说关系国计民生，但前期投入太大、开发周期过长，在投资新能源的队伍中，是清一色的国资力量。

　　总体而言，新能源从开发到真正为相关的公司带来实际经济效益需要时间。当然，能源的替代性受能源价格的左右，煤价和油价的长期高位运行会提升新能源的吸引力，引导资本向新能源的开发积聚，这有可能加快新能源的应用进程，但这仍然应该是一个较为长期的过程。

　　新能源板块分化明显

　　目前市场炒作的新能源概念主要有太阳能、乙醇汽油、建筑节能、风能、氢能、核能、煤变油、节能灯等。二级市场实证分析表明，新能源板块的分化极为明显。

　　太阳能最受游资的青睐。统计显示，今年以来太阳能板块平均涨幅高达26.85%，其中G天威、力诺太阳等涨幅更是分别高达196.33%、79.5%。太阳能包括两大产业，太阳能热利用产业和太阳能光伏产业，光伏产业是20世纪80年代后世界上增长最快的高新技术产业之一。目前一些太阳能项目对公司业绩正产生积极的影响，如G天威、特变电工(资讯 行情 论坛)、风帆股份(资讯 行情 论坛)、力诺太阳等。

　　乙醇汽油依靠财政补帖。由于乙醇汽油制造成本较高，而销售价格却低于普通汽油，相关的生产企业一直在做赔本的买卖，目前主要依靠财政补贴支撑着。如丰原生化，依靠燃料乙醇补贴给带来的利润增长并不明朗。

　　建筑节能叫好不叫座。方大(资讯 行情 论坛)等公司此前在节能环保产品研发方面投入很多，但尚没有太多的回报。主要是因为建造成本会相应提高，导致开发商积极性不高。但政府的立法与激励措施有助于建筑节能工作的推进。从二级市场看，建筑节能股今年以来平均跌幅高达13.95%，其中方大及南玻(资讯 行情 论坛)跌幅较大。随着新能源板块持续活跃，相信这些蛰伏的建筑节能股有望出现强劲的补涨。

　　氢能概念涨起来并不“轻”。同济科技(资讯 行情 论坛)、稀土高科(资讯 行情 论坛)、春兰股份(资讯 行情 论坛)等均不同程度从事氢能研究与开发，但今年以来氢能板块平均下跌了6.76%，仅跑赢市场平均水平两个百分点。究其原因，主要有三，一是开发成本较高，离产业效益仍有较大距离；二是氢能业务占公司业务的比例很小；三是这些公司多是一些大盘蓝筹股，为基金重仓股，市场游资拉不动也不愿意抬轿。预计氢能板块在未来的新能源板块中走势仍将步履蹒跚。

　　核电更具市场想象空间。核电被国家大电力公司所垄断，目前上市公司中所谓的核电概念仅是向核电公司提供一些产品，如兰太实业(资讯 行情 论坛)、中科英华(资讯 行情 论坛)等。

　　节能灯市场空间大。随着消费升级，国内节能灯市场将逐渐成熟，未来发展空间非常大，销售前景也越来越好。目前浙江阳光(资讯 行情 论坛)是亚洲最大的节能灯制造厂商，节能灯国内市场占有率15%。