红星发展等5上市公司投资评级简报

　　记者 龙跃 整理

　　红星发展(资讯 行情 论坛)规模优势铸就核心竞争力

　　中信证券(资讯 行情 论坛)刘旭明表示，红星发展股改进展顺利，估计送股数量在平均水平以上。目前公司2005年动态市盈率16倍，按10送3计算，将降为12倍。考虑公司规模优 势、资源优势、业绩稳定略有增长，以及利用贵州资源拓展业务，实现发展的可能性适于长期投资，因此维持“强于大市”的投资评级。刘旭明预计，公司2005年EPS将达0.45元，同比增长7.7%；2006年EPS将达0.45元，同比增长10.1%。

　　刘旭明认为，规模优势铸就了公司的核心竞争力。红星发展碳酸钡年产能30万吨，居全球首位；碳酸锶年产能15万吨，居世界次席，占国内产能的47%，未来几年产量将稳定在13万吨，占2004年世界消费量的26%；二氧化锰年产能3万吨，占全球消费量的10%，国内排名第二。碳酸钡、碳酸锶和二氧化锰生产的资源属性强，资源储备和行业地位相关性高。红星发展通过控股和参股公司掌控原料来源，供应稳定，资源充足；且公司生产基地毗邻资源产地，生产环节中运费相对低，与东部企业相比优势突出。掌控和贴近资源奠定了公司长期稳定增长的基础。此外，由于测试二氧化锰时间长、指标多，所以电池企业与二氧化锰供应商关系相对稳定。红星发展抓住无汞化和碱性电池的发展契机，和国内外众多电池企业建立稳定关系，形成进入壁垒。目前二氧化锰需求旺盛，公司也会择机扩大规模。

　　平高电气(资讯 行情 论坛)三季度业绩大幅提升

　　日前，平高电气进行业绩预告:2005年1-9月份，公司整体运营状况良好，净利润和每股收益将比上年同期同比增长50%以上。光大证券韩玲预计，公司2005年三季度每股收益将达到0.22元。公司业绩大幅提升的原因　包括行业的景气、公司的经营改善、成本控制加强等，加上“国产设备抵免税”900多万元在三季度中体现。韩玲表示调高公司2005年每股收益，由0.28元至0.30元，维持“优势-1”的投资评级。

　　*ST酒花(资讯 行情 论坛)风险释放未来可期

　　银河证券董俊峰预计，*ST酒花2005年仍将亏损；2006年EPS为0.15元；2007年EPS为0.2元。鉴于公司目前预期市盈率处于20倍(按2006年EPS计算)的水平和未来具备收购概念，公司估值低于国际成熟市场、嘉士伯韩国合资上市公司和国内其他并购概念同类上市公司水平，因此给予“增持”建议。

　　董俊峰判断，公司重组成功后，将把新疆自治区两大啤酒品牌均纳入公司体系，届时公司啤酒业务在新疆的市场占有率将高达90%左右。董俊峰指出，最近几年嘉士伯在西欧等传统市场销售业绩徘徊，引发公司业绩下滑，因此嘉士伯急需寻找新的利润增长点，这也是嘉士伯亚洲中国战略的原始出发点。嘉士伯参与*ST酒花重组，是其亚洲中国战略的理性延续，意图在于控制新疆啤酒市场。董俊峰同时也指出，重组成功后主营业务实际运营的不确定性，是公司最大的投资风险。

　　长电科技(资讯 行情 论坛)股价尚未反映成长性

　　申银万国证券孙胜权预计，长电科技2005、2006及2007年的每股收益为0.232、0.364和0.433元，基于10月12日的5.93元的收盘价和股改10送3的保守预期，公司动态市盈率为19.7、12.5和10.5倍，通过和国内主要电子元器件上市公司和国外主要集成电路封装企业进行估值比较，公司目前股价未能充分反映其长期成长性，估值明显偏低，因此给予“增持”的投资评级。孙胜权指出，未来两三年是全球半导体景气逐步向上的时期，长电科技将因此获得扩大市场份额、提升市场影响的最佳时机。

　　孙胜权表示，芯片凸块和FBP封装技术开发的成功让长电科技跨入高端封装技术厂商的行列，公司的长期成长性得以确立。公司先进的芯片凸块和晶圆级封测产品业务规模目前急剧攀升，预计年内能实现扭亏，明年利润贡献可达约每股7分；FBP封装属公司自主创新技术，如果能成为行业新标准，则前途不可限量。

　　招商地产(资讯 行情 论坛)行业寒冬不足惧

　　联合证券鱼晋华认为，目前招商地产股价仍在合理区域范围内的下端，给予“增持”的投资建议。鱼晋华表示，去年以来地产行业遭受调控，尤其是长三角区域

房地产市场明显转冷。在此环境下，市场对于公司能否成功走出蛇口与深圳有所怀疑。但基于以下分析，鱼晋华认为，这个行业的寒冬，也许能阻挡其他地产企业前进的步伐，但对招商地产来说，这个冬天并不太冷。

　　首先，公司今明两年的地产业务收入仍将主要来自于深圳地区。深圳市场本身投机泡沫不浓，总体健康，因此公司可以较好的回避调控给地产行业带来的极度深寒，从而为公司积累异地开发经验赢得宝贵的时机。其次，租售并举的战略，加上为蛇口工业园区提供的供电供水业务，两项业务合计每年可为公司提供9亿元左右的现金流，将有力的支持地产主业的发展。第三，公司控股大股东蛇口工业园区实力强劲，并且在资金、土地的优先开发权上全力支持招商地产，为公司安然度过行业寒冬增加了一道屏障。第四，取消土地的协议出让方式，代之以“招、拍、挂”公开出让方式，可一定程度上减少土地交易的黑幕，从而可保护招商地产这样的以专业能力见长的

开发商的竞争能力。