股改方案再现“挤牙膏”

　　九家公司上调对价水平王伟

　　新报讯【记者王伟】昨日，九家上市公司对股改方案做出了上调对价水平的决定。而这一情况已成为近期股改公司的普遍现象，市场形容其为“挤牙膏”。

　　这九家公司分别是瑞贝卡、大杨创世、浙江阳光、太工天成、康缘药业，东信和平、 北方国际、华西村、新大陆。其平均上调幅度为17.2%，平均对价水平达到10送 3.48股。其中，华西村对价幅度提高最大，为 34.29%，每 10股增加了1.2股对价，其上调后的对价水平达到每 10股送4.7股。

　　此外，瑞贝卡股改对价由 10送 3调整为 10送 3.5，大杨创世由 10送 3调整为 10送 3.2，浙江阳光由10送2.8调整为 10送 3，并送现金 1.88元，太工天成由 10送 3.2调整为 10送 3.5，康缘药业由 10送 2调整为10送2.6，东信和平由 10送 3调整为 10送 3.5，北方国际由 10送 2.7调整为 10送 3.6，新大陆由 10送3.5调整为10送 3.7。

　　而前一日，新钢钒也修改了股改方案，加送了 2张权证，使每10股获赠4张欧式认沽权证。另外，轴研科技和新兴铸管也对股改方案做出了修改，两公司的流通股股东获付对价均由 10送 2.5股提高至10送3股。

　　事实上，在股改试点阶段，对价方案修改的上市公司只有 17家，占通过的 45家上市公司比例37.78%。而在全面推进的阶段，第一批的40家股改公司有 24家对对价修改，比例高达 60%。

　　此前，上证所有关人士曾表示，上市公司股改方案要注重多对价、少承诺，对价方案要审慎制定，避免反复修改。

　　市场人士认为，由于股改公司最终对价水平是非流通股股东和流通股股东协商的结果，所以讨价还价也就自然成为两类股东之间利益博弈的表现形式。非流通股股东不暴露对价底线应视为是一种理性行为，而流通股股东对提高对价有较强要求也是其争取自身利益的一种体现。

　　江苏天鼎分析师秦洪认为，流通股股东除了在股改方案中争取到更多的对价外，更主要的还是要关注公司的成长性。毕竟流通股股东的利益更体现在二级市场走势上，对二级市场走势尤其是长期趋势来说，起决定作用的并不是对价方案的高低，而是体现在上市公司的核心

竞争力方面，这才是目前流通股股东权益得以最大化的关键因素。