(市场风云)伦铜挺进4000美元大关 沪铜与“神六”共上九重天

　　记者李中秋

　　伴随着昨日上午9时神州六号成功发射，上海期铜与之同步创出历史新高。值得注意的是，隔夜LME三个月期铜再度被稳步推高至3980美元/吨附近，期价已经逼近4000美元整数关口。在外盘强劲走势带动下，昨日沪铜主力512合约开盘后即创出37470元/吨高点。业内人士指出，虽然目前铜价和原油价格走势出现一定程度背离，但期铜迭创新高根本原因在于低 库存，如果这一情况不能得到有效改变，4000美元将轻松过关。

　　铜油价格背道而驰

　　在此之前，铜和

原油价格表现为较好相关性，基本保持同涨同跌走势。不过在长假开始后的这段时间之内，两种商品价格却出现了反向走势。尤其是长假期间国际原油价格大幅调整7％以上，回落至60美元附近，而LME铜价却反其道上涨了约5％左右，目前离4000美元整数关口仅一步之遥。

　　分析其中原因时，洛阳铜业集团期货科科长张雪峰认为，这种暂时价格背离是两种商品基本面和行情节奏问题。铜价和油价面临经济环境虽然是相同的，但惟一不同的是铜目前在低库存之下上涨，而原油库存相对充足；铜价上涨对经济影响比油价上涨差远了。所以在行情节奏上，两种商品微观基本面稍微显得有些差异。

　　

长城伟业首席研究员景川则认为，目前对原油价格上涨结束的判断为时尚早，因为前期原油上涨幅度较大。铜的上涨总体上比较温和，除了在节后第一个交易日受外盘影响涨停之外，在整个上涨过程中铜价并没有出现急拉暴涨现象。到目前为止，还没有充分的理由来证明有哪个机构在操纵，且目前铜基本面依然不错。景川进一步表示，此前铜和原油走势基本呈现同步变化，但相关程度谈不上很高。如果油价回落，铜价也会出现一定程度回落。但是目前市场有另一种理解，即:原油回落后，对经济造成伤害程度预期会下降，经济会更加健康，从而导致铜价再度上涨。

　　低库存是根本原因

　　业内人士表示，当前铜价持续创出新高的根本原因是低库存。前期全球铜库存持续增加以及现货升水走软，一度使市场对于消费旺季到来后铜市场消费表现出一定质疑，但是近两周以来全球铜交易所库存全面大幅减少表明，全球铜消费依然强劲，供求拐点至今仍未能出现。

　　巴克莱资本日前表示，铜价仍有很大上涨空间。理由是库存从很低水平进一步下降，世界最大产铜国产量仍保持平稳，消费者备库行为开始增加，这意味着精铜矿过剩压力很快降低了，中国对精铜需求可能再次升温，使2006年上半年精铜市场仍然维持紧张。

　　尽管10月11日LME库存在连续下降后增加875吨，但市场更多关注的是注销仓单由前日的7150吨增至11350吨，增加了4000多吨。由于前期注销仓单转化为了实质性库存流出，所以LME库存面临再次缩减风险。并且美国交易所库存已降至不足5000短吨历史最低水平，上海期货交易所最近库存也下降了3431吨，至29452吨水平，短期库存依然对铜价构成较强支撑。从最新全球交易所库存来看，目前铜库存再度回到10万吨至11万吨警戒区内。而根据上半年情况看，只要铜库存位于11万吨水平下方，铜市场都会出现强烈挤空走势。

　　张雪峰表示，目前国内铜加工企业虽然增产情况比较好，但总量仍只有240至250万吨，还有110至130万吨左右需要进口。库存低，市场可调节余地比较小。只要基金一挤仓，铜价只能被迫上涨；或者稍微遇到风吹草动，就容易被炒高。

　　空头仍存被碾压风险

　　有意思的是，最近LME圈内交易商频频发生“事故”，但结果都是有惊无险。先是节前汇丰银行突然宣布停止全球基本金属现货和期货业务，当时LME圈内怀疑是由于其期货业务巨亏。在随后时间内汇丰有关负责人表示，是因为高层对该块业务获益不高而决定放弃LME交易。

　　几乎同时，LME圈内又传出某知名机构金属期货业务发生巨亏而抵消了其上半年辉煌业绩，而日前REFCO的CEO贝奈特辞职事件后，铜价仅仅出现稍稍回调。这些丝毫没有改变铜价被基金推高。相反，11日英国金融服务局FSA宣布对全球第二大铜生产企业BHP结果，认为没有存在明显操纵行为结果公布后，更提振了市场做多气氛。

　　张雪峰认为，以上这些都没有改变期铜上涨趋势，空头仍存在被基金碾压式挤空风险。目前整个基本面供应和需求变化不大。不过，基金买入程度显然不如以前了。从这个角度讲，空头到期主动回补也导致了铜价持续走高。面对4000美元整数关口，景川则认为，如果库存状况没有根本改变，突破基本是没有悬念的。

　　在谈到消费商和生产行为时，洛阳铜业集团张雪峰指出，作为消费商来说，不会愿意高价囤铜而流出现金，生产商也不太可能放弃高铜价而不抛售。铜价涨得越高，对于这些企业来说，资金会绷得越紧，铜的显性库存数量就会越小，多一点库存就意味着资金积压。如果空头不能充分认识低库存现象，操作上就会出现问题。而多头则完全有理由借这一点，使铜价在长期确定高价圈内运行，关键是他们如何把握上涨节奏。