(数据乾坤)题材股疯狂不改价值股风流本色——三季度板块表现分析

　　记者　张翔

　　三季度的行情中，上证指数在二次探底后顺利掀起今年以来力度最大的一波行情(7月19日至9月19日)，9月20日摸高1223.56点后转入回调。三季度上证指数累计上涨6.91％。那么，三季度各行业及概念板块呈现怎样的走势特征？

　　行业板块:超跌与资源板块齐头并进

　　对79个申银万国二级行业指数，我们统计了其三季度的表现情况。统计表明，超过半数的行业指数(共有43个)跑赢大盘。而在二季度这一指标仅为33，表明多数行业板块在股改暖风的吹拂下发动了超跌反弹行情。较有意思的是，涨幅前两位的物流与仪器仪表指数，在今年二季度分别占据跌幅榜第三与第一的位置。

　　具体来看，涨幅第三的电气设备行业在三季度得到主力机构的充分挖掘。该板块中的G天威、G卧龙、湘电股份、特变电工、平高电气等个股都有40％以上的升幅。结合行业背景分析，一方面，电气设备行业中的优势输变电公司仍面临良好发展机遇；另一方面，新能源题材的火热给该行业中部分公司带来巨大的想象空间。对照计算机、网络相关行业在三季度的平淡表现，我们可以感觉到，传统的投机题材对于游资的吸引力已明显下降，而新能源题材则成为游资的新欢。

　　此外，石油开采、零售、有色金属冶炼行业登上涨幅榜，也反映了主流机构对“稀缺资源”表现出前所未有的关注。在经济稳定增长的背景下，石油、铜、黄金等自然资源的需求没有任何理由看跌，而

零售业强势企业牢牢控制的商业网点也被各路资金觊觎已久。制造业虽然也能涌现一些具备竞争力的龙头企业，但激烈的市场竞争总是不可避免地导致利润率的下降，与此不同，坐拥稀缺资源的企业能让投资者少一份顾虑，特别是它们更能分享

人民币升值带来的增值机会。

　　我们同时统计了23个申万一级行业板块的最新市盈率(剔除微利及亏损股，依据中报业绩计算)。数据表明，共有15个行业板块的市盈率低于20倍，其余8个行业板块的平均市盈率也只有24.3倍。由此可见，如果不考虑那些业绩较差的公司，A股市场在目前点位仍然具备相当的估值优势。实际上，股改的推进还将使众多绩优股的价值充分显现。

　　概念板块:ST股疯狂，股改股受宠

　　以小盘、低价、绩优为代表的题材股在三季度迎来了久违的炒作激情。统计表明，小盘股指数上涨13.4％，低价股上涨7.6％，亏损股指数上涨6.8％，把绩优股(上涨3.5％)、大盘股(上涨2.6％)远远抛在了后面。当然，在题材股中出尽风头的仍非ST板块莫属。三季度有交易的114只ST个股中仅有8只下跌，50％的ST个股涨幅超过21％，俨然一副经过股改就能浴火重生的样子。

　　客观地看，绩差公司通过重组获利新生的例子仍然屈指可数，这一情况不可能因为现在重组变成了对价就会有本质变化。人人都说新式重组会注入优质资产，但大家也应该记得，旧式的重组也没有谁说他注入的是劣质资产，但结果怎样，大家也都很清楚了。全流通的到来，只可能让壳公司的价值进一步消亡，因此，与其认为ST个股迎来了春天，倒不如说炒作ST股的主力正在品尝最后的晚餐。疯狂过后，除了少数有地方政府极力扶持的ST公司，多数ST公司将惨淡地回归真实价值。

　　我们同时对参与股改试点的46只

股票，以及股改正式铺开后前两批78只股票的三季度市场表现作了统计。124只股票中有半数的累计涨幅超过18％，下跌的股票也只有8只。对比来看，股改股的表现稍逊于ST股，但是，前者的价值却远非ST股可以比拟。股改板块的整体市盈率(未作剔除，依中期业绩计算)只有12.7倍，市净率为1.9倍。其中市盈率低于25倍的股票超过半数。如果考虑到多数股票还将在完成股改后自然除权，该板块的整体价值将更为突出。

　　股改的重要意义就在于，它将让上市公司的价值更有效率地通过证券市场表现出来，同时也促进有价值的公司更有价值，而让没有价值的公司加速边缘化。恰恰在这新旧交替的阶段，我们看到了截然对立的投机股与价值股的同时活跃。然而，这一现象毕竟是暂时的，价值股终将随着全流通时代的到来而领市场之风骚。

　　三季度表现最好及最差的10个行业

　　表现最好表现最差

　　3季度3季度

　　指数名称指数名称

　　涨跌幅［％］涨跌幅［％］

　　物流39．94信托－16．99

　　仪器仪表23真空器件－9．52

　　电气设备22．11汽车服务－9．09

　　铁路运输21．3航空运输－3．93

　　非汽车交运设备20．11机场－3．52

　　酒店19．74通信运营－2．53

　　汽车零部件17．06视听器材－1．15

　　农产品加工16．55钢铁－1．08

　　石油开采16．09食品加工－0．19

　　农业综合15．67贸易－0．03