热门话题：市场是否出现新趋势

　　震荡行情如何定性？

    主持人:“十一”长假前后，市场突出的一个特点就是指数出现了持续的宽幅震荡，整体市场走势犹豫。经过前期的大涨急跌后，如何理解这样的震荡？其在行情发展中会起到什么作用？

　　天一证券张冬云:近几个交易日大盘所呈现的平衡震荡格局，属下跌途中的抵抗性质，同时也是在为后市展开技术性反弹行情做蓄势准备。首先，从技术上看，短期大盘具备再度展开技术性反弹的基础。以上证综指为例，在7月至9月期间，股指累计上涨219点，而节前股指从阶段性高点1223点回落以来，短短七个交易日累计最深回调94点，接近前期股指累计最高上涨点数的0.43位置(94/219＝0.43)，刚好介于0.5和0.382两个重要黄金分割点位之间，因此，短期市场有再度展开技术性反弹行情的要求。而目前市场走势正处于下跌后的止跌企稳阶段，同时也是为后市股指展开反弹行情做铺垫。

　　其次，目前市场外围运行环境支持大盘展开技术性反弹行情。尽管节后

股权分置改革进程有所加快，但此前市场对此已有预期。从消息面来看，中共十六届五中全会已于近日召开，神州六号载人飞船也已于昨日上午发射成功，作为我国两件具备重要意义的大事，上述事件无疑会在一定程度上激发短期场外资金的入场热情。事实上，周三沪市单边成交金额再度显著放大至接近100亿元的温和成交水平，已充分证明了上述观点。

　　需要提醒的是，鉴于股指在7月至9月期间累计回升幅度已超过20%之巨，基本将此轮回升行情的驱动力即股改对价的因素消耗完毕。与此同时，投资者普遍预期今年全年沪深两市上市公司平均业绩水平将出现一定程度下滑，再加上世界原油价格持续在历史高位运行也将加大投资者对未来宏观经济增长速度的担忧，加上年底前后潜在的新股发行与再融资扩容压力等不利因素的存在，节前股指的回落很可能仅仅只是大盘再度展开阶段性向下调整行情的开始。故投资者对后市股指进一步反弹高度不宜抱过高预期，预计技术性反弹结束后，市场将再度面临新一轮回落行情的压力。

　　民族证券徐一钉:沪深股市9月下旬的调整，直接因素是“对价预期摆动”。“十一”之后，虽然沪深股市出现反弹，但并不能说明“对价预期”出现了转机。显然，在国企“对价标尺”的博弈中，国资委、证监会等对沪深股指涨跌的理解，至少在现阶段看是有差异的，大盘涨跌对双方的“作用力”是反向的。这就决定了在对价博弈结果明了之前A股市场的走势是曲折的，不可能单边上涨，也不会单边下跌，很可能出现箱体震荡走势，1130点是这个箱体的中轴。

　　而每到年底，盈利情况的不同将使各机构采取不同的操作策略。前三季度排名居前的基金包括保险、社保等，已完成了盈利目标，除非四季度市场有重大机会，否则它们首要考虑的将是“锁定利润、锁定排名”。相反，敢在年底“冒险”的机构，要么是排名靠后的基金，要么是没有顺利出逃的机构。机构的“步调”并不一致，将使市场失去一部分做多能量，而各机构力量的分散，也决定了大多数年份股市四季度走势都“差强人意”。现在沪深股市处于牛熊转折期，沪指今年四季度的走势也不会十分乐观。大盘目前处在一轮中期调整之初，未顺利出逃的机构还在顽强抵抗。随着结算压力的加大及抵抗机构数量的减少，沪指四季度的调整压力将逐渐加大。

　　市场是否出现新趋势？

　　主持人:在指数震荡的同时，市场中却有许多中高价绩优股悄然出现了持续上涨走势，甚至不断突破新高，如大商股份(资讯 行情 论坛)、广州友谊(资讯 行情 论坛)等等。如何理解它们的强势表现？新趋势是否正在形成？

　　天一证券张冬云:一批中高价股近期逆势创新高的走势，是价值投资理念的延续，同时也纠正了前阶段市场对缺乏基本面支撑个股的过分投机。7至9月份市场热点的挖掘过于强调低价和技术两方面因素，导致投资者对绩差股过分投机，而盘中一些具备良好基本面支撑的个股前期走势反而普遍不如大盘。因此，在近期大盘整体走势再度趋弱的情况下，“下跌看质”的投资理念促使市场资金再度向具备良好基本面支撑的个股集中。故从后市来看，零售行业、医药行业、食品行业、建材行业等发展前景看好的行业个股，以及具备资产重估值上调等概念类股票将具备阶段性走强潜力，如锦江酒店(资讯 行情 论坛)、广州友谊与兰太实业(资讯 行情 论坛)等个股值得进一步关注。

　　当然，鉴于宏观调控可能带来的负面影响，目前具备持续增长潜力、尤其是爆炸式增长的行业非常有限，因此两市盘中类似G卧龙、广州友谊、锦江酒店及大商股份等既具备对应公司基本面支撑，股价又相对低估的潜力股并不是很多，因此该板块的逆势上涨行情对未来股指运行趋势的影响程度会相对有限。

　　民族证券徐一钉:近期个股走势严重分化，不少股票创出历史或年内新高。这类个股大致分为两类:一类是受基金、社保等主流机构青睐的个股，如大商股份、G苏宁(资讯 行情 论坛)等。近三年，汽车、钢铁等周期性行业公司股价的大起大落，让国内机构切实理解了“周期”的含义。随着经济增速的下滑，零售商业、金融服务等非周期性行业公司成为主流机构的资产配置品种，但A股市场非周期性公司的流通市值很小，这些公司的动态市盈率与国外成熟股市相比也并不明显占优。老机构减持欲望不强，新机构不断介入，导致了这些个股的持续走高；另一类是被投机性资金大幅炒高的题材股，其中也包括基金等主流机构，并吸引了不少中、小投资者参与。但其中大多数公司的基本面并没有大的改观，可深入挖掘的价值并不突出，有的只是其股价的超跌。大盘在9月20日突然回落，使得多数机构没有机会兑现利润。而年底结算将至，如果不在10月奋力一搏，那么只有等待明年了。吸引跟风盘最好的办法，就是不断推高股价，摆出强势姿态，但这样很容易把股票“做死”。

　　不过随着市场资金的多元化，各类资金选股偏好的不同，基金选股“视野”的扩大，将使今后活跃个股的“色彩”逐渐多起来。即在价值投资的框架下，有一定价值、成长性的概念股，将受到非主流、主流机构的共同关注，这个特点在2006年可能表现的更为突出。