公司股改生出五只权证 投资策略各不相同

　　继宝钢权证、长电权证诞生后，权证市场又添新军，新钢钒权证﹑武钢权证和万科权证即将上市，花样越来越多，既有认沽权证，也有美式权证，还有百慕大权证。

　　长电权证的流通市值最大，为19.61亿元，武钢认沽权证的流通市值最小，为1.93亿元；从价格来看，长电权证价格最高，万科权证价格最低；根据上交所和深交所对权证的涨跌幅测算方法，万科权证的日涨跌幅比例最高，达到79.61%。综合来看，长电权证的流动性 最好，风险最低，而万科权证和武钢认沽权证具备高风险和高收益，适合成为高风险嗜好者的投资对象。

　　宝钢权证作为中国权证市场重起的第一只，在上市初期被市场爆炒，价格远远脱离理论价格。虽然价格相比当初的2.088元的高价已经下跌了50%，但我们认为价格仍然偏高，短期将向价值回归。投资者对宝钢权证中短期应该保持观望。

　　长电权证是上市公司发行的配售权证，从发行人的趋向性来看，长电权证行权的可能性更大。因为三峡总公司对长电权证的保底承诺，使得长电权证绝对价格高，波动幅度不大，不会受到投机资金的青睐，更适合低风险资金长期持有。如果开盘高于3.60元，建议抛出；低于2.60元，建议买入持有。

　　新钢钒权证是内在价值最高的权证。新钢钒现价5.22元，虽然流通股东获得的5股是

公积金转增然后送股而来，但流通股东的成本确应该等于5.22/1.5=3.48元，其中还没有考虑4份认沽权证所带来的价值，新钢钒认沽权证的执行价为4.85元，内在价值:4.85-3.48=1.37元。我们认为新钢钒在投票前上涨机率较大，权证的内在价值也将减小，但对价送出后股价将面临短期套利资金的抛压，认沽权证有上涨的机会。如果开盘高于1.6元，建议抛出；低于1.3元，建议持有或买入。

　　武钢认沽权证和武钢认购权证虽然都是美式权证，在9个月的存续期内都可以行权，但我们认为权证的市场价格将远高于内在价值，买入权证去行权并不合适，所以在上市前6个月内提前行权的可能性很低。如果开盘高于0.80元，建议抛出；低于0.50元，建议买入。考虑到钢铁行业正处于下降周期，我们更偏向于在理性价位持有武钢认沽权证。

　　万科权证是大股东送出比例最高的权证，与流通股本之比为7:10，这样将使得万科权证和万科

股票的相关性更强。根据我们的计算，万科权证的每份价格为0.5637元，7份权证的价值为3.97元，流通股的含权率达11%，万科股价在权证上市日面临短线抛压，万科权证将高开高走，但我们建议投资者在0.60元以上的价格果断减持。作出这样的判断，主要是我们认为如果权证行权，发行人将拿出大笔资金购入70%的流通股。

　　我们认为权证在中国属于初级阶段，权证具备高成本，构造保险组合或做无风险套利的成本偏高，所以不建议投资者考虑构造保险组合或做无风险套利。还有一点提醒投资者注意，以上指导价格是在当前股价下做出的，随着股价的变化，权证价格也会发生相应变化。