(数据乾坤) 含B股公司股改启动影响几何

　　金通证券钱向劲

　　受含B股公司参与股改消息的影响，节后A、B股大盘可谓风云变幻。特别是B股大盘连续两个交易日的走势截然不同，周一沪深两市B股大幅跳水，沪市B指终盘下跌4.80％，深成B指亦跌了3.83％，盘中个股呈现普跌态势，其中上海市场无一上涨，深圳市场也仅皖美菱B上涨1.32％。从个股跌幅情况看，沪市B股的下跌更惨，上海B股非ST类股中跌停的股票有四 只，分别是中纺B股、二纺B股、华新B股和上电B股。周二B股大盘则低开高走、整体反弹向上，沪深两市B指收盘分别上涨了2.41％和1.04％，不过由于投资者信心受到了一定的挫伤，大盘反弹高度还是比较有限。

　　很明显，导致周一B股大跌的最大因素就是最新公布的21家股改公司中，上海永久和深万科两公司没有对B股流通股东实施对价补偿及相应措施，这对B股构成较大冲击，致使沪深两市B股整体下挫，对整个大盘也形成了明显拖累。虽然说就B股市场自身而言，证监会相关规定已明确，经核准的B股公司外资发起法人股，自公司成立之日起三年后可以在B股市场上流通；外资非发起人股可以直接在B股市场流通，也得到了境外大多数人的认可，而且前期市场对B股无法获得股改补偿的问题已开始消化，但是长假一结束上海永久和深万科两家含B股公司的股改方案出台，显示B股在股改中不获得对价已成定局，投资者对B股对价的期待彻底落空，因此短期的影响和冲击也在所难免。

　　与此同时，含B股上市公司股改的启动，在二级市场上对于两类个股也分别会有影响:其一，对于B股来说，影响并不相同。如永久B股和万科B两只个股的走势存在较大差异，这主要来自于公司本身股价结构的影响。上海永久B股股价较之A股价格存在较大幅度的贴水，B股价格最近一直稳定在0.25美元左右，约合2元人民币，而A股价格则因为前期对价预期较高而居高不下，保持在8元附近。由于B股价格相对A股已经大幅折价，加之目前B股市净率也不高，其下行空间也就十分有限。对于万科而言，由于该公司成长性一直受到境外投资者的青睐，成为少有的A、B股价格“倒挂”

股票，目前B股价格高于A股15％左右。如果A股股改之后估值水平将有所下降，由此可能带动B股价格走低，因此万科B股的第一反应相当激烈。当然整体上绝大多数B股与A股本身仍有一定价差，又有

人民币升值因素，因此这种影响只是短期的，影响幅度也不会太大。其二，对含B股的A股有一定影响，特别是对含B股的上海本地股影响较大。该类个股前期基于高对价的预期，被疯狂炒作，目前重回现实，如上海永久10送5的对价看上去创下新高，但从股本结构上看，上海永久流通A股仅1495万股，10送5的对价非流通股东也只送出750万股，绝对送出率并不高，受此影响同类个股后市可能会持续回调。

　　就B股走势而言，显然近期走势还较弱，后市关键是要看公司的质地，以及A、B股之间的差价。目前不少B股仍具有投资价值，有的甚至已经跌破净资产，这些股票在下跌之后肯定还会回升。具体比较上海和深圳两个B股市场，深圳B股投资价值要高于上海市场。这主要因为，整体市盈率上目前深圳B股平均市盈率仅为10倍，且深圳B股中优势型企业占的比重较高，包括

张裕B、深赤湾B、粤照明B、中集B、招商局B等，而上海B股市场中的优势型企业比重较少。而对于那些A、B股差价较大的股票，如果A股股改之后价格水平仍然明显高于B股，此类B股也将具有投资机会。