同受高油价困扰 交通运输子行业三季度表现不同

　　港口类公司利润环比预计增长13％，同比增长12.8％。

　　高速公路类上市公司预计三季度净利润增长13.8％。

　　海运类公司利润同比增长30％以上，环比增长10％左右。

　　航空类公司业绩同比下降140％，环比下降25％，三季度将陷入全面亏损。

　　作为防御性行业，交通运输行业的很多子行业对于宏观经济波动都具有“免疫力”，比如港口、机场、高速公路类的公司，这些公司也成为基金等机构投资人避险的最佳品种，从基金公布的资产组合来看，交通运输成为当前基金持股最高的行业。而海运行业受世界和我国宏观经济影响三季度乃至全年业绩增长将趋缓，民航产业由于能源价格的高企，全行业陷入亏损已成定局。港口行业保持了快速增长的势头，这主要是得益于我国外贸进出口的迅猛增长。据海关初步统计，2005年1－8月全国进出口总值为8911.1亿美元，同比增长23.5％，其中:出口4756.7亿美元，增长32％；进口4154.5亿美元，增长14.9％；上海、天津、深圳集装箱吞吐量分别增长26％、25％和21％，我们预计三季度港口类上市公司利润环比增长13％，同比增长12.8％。全年净资产收益率预计将达到15％以上，仍然保持高增长的势头。但随着我国与美国、欧洲贸易摩擦的加剧，我们认为2006年我国港口增长率较2005年将出现下滑。

　　民航产业收入仍将保持增长，2005年1－8月，民航客运量增长10％，货运量增长13％，客座率接近70％，消费需求仍然强劲。但是，由于油价的居高不下，产业利润将陷入周期性的低谷，2005年全年将再一次出现全行业的亏损局面。

国际油价相对年初的水平，目前国际油价已经上涨了接近50％，航油占航空公司总成本的比例已超过30％，不断攀升的油价极大吞噬了本来就处于微利状态的航空公司的利润空间。从中期看，航空类上市公司业绩下降99％，三季度航空行业将全面亏损。

人民币升值和恢复征收国内航线的燃油附加费对三季度航空类个股会产生正向的影响，但我们仍然认为在三季度航空类上市公司业绩同比下降140％，环比下降25％。

　　水运2005年1－8月货运量同比增长14％，沿海散货运价指数在1550点，相比2004年最高1800点的峰值，有所下降，但相比国际干散货指数(BDI)从6900点到3000点近50％的跌幅，沿海的干散货运输价格仍然比较高，只略比2004年有10％左右的下降。目前国际海运市场运价出现季节性的回调，从海运类上市公司业绩来看，2005年三季度预计海运行业利润同比增长30％以上，环比增长10％左右。

　　

高速公路类企业保持了稳健增长的势头，2005年1－8月公路全社会货运量增长10.8％，旅客运量增长3.5％，从公司业绩来看，2005年三季度公路类上市公司预计净利润增长13.8％。