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从影响下阶段市场运行的主要负面因素来看，由于三季度业绩环比下降预期，四季度各类资金结算压力，以及股改逐步进入含B、H股、绩差股的攻坚阶段，市场预期也已经开始出现了新的变化。而从前期反弹的主要推动力来看，前次反弹行情具备明显的“资金驱动”和“政策博弈”特征。而在资金面和政策面都已经逐步趋弱情况下，支撑前期反弹的基本动因已经不复存在，未来市场的主要演绎形式很可能是在年末巨大的资金结算压力下，运作题材股的资金将主要以震荡出局为主，而青睐蓝筹股的资金将面临分化。
从历年经验来看，由于存在年末资金结算、投资收益考核等因素，年末通常都不是各路资金主动出击的最好时机。尤其是在历年投机性较强，以题材炒作为主的下半年反弹行情中，游资在多数情况下都会选择获利或者斩仓出局，而不会深陷其中。从今年情况来看，无论是基本面还是资金面，都倾向于负面，市场陷入历史上的年末下跌惯性可能性将更大一些。
首先，从宏观基本面与上市公司业绩预期来看，我国经济增长减速已经形成趋势，上市公司业绩增长的下滑趋势已经形成。从中短期来看，无论对于以寻找业绩增长为支撑的“成长投资者”，还是以寻找低估资产为标的的“价值投资者”，在一个业绩增长下滑尚未见底的趋势之中都会比较谨慎，至少多数会认为最佳的买点还未到来。
其次，资金推动下的绩差题材股炒作已经进入“离场阶段”。近期一个奇怪的现象就是债券市场再创新高，这可能是资金投资转向的一个信号。因此，前期因游资炒作涨起来的市场，下阶段也很可能因游资的阶段性撤退而重新进入低谷。兴业证券王春
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