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A股 墙内开花墙外香


http://finance.sina.com.cn 2005年10月12日 00:14 四川新闻网-成都商报

  10月8日,中国证监会批准了高盛国际资产管理公司的QFII资格,并称其他机构的申请正在审理当中。

  稍早,瑞银证券中国证券部主管袁淑琴在电话中对记者说:“越来越多的客户对中国A股这个市场有信心,要求增加额度,但是今年2月我们就用完了额度,得不断向客户解释,很辛苦。我们已经等了几个月,还要继续等待。”

  袁淑琴的表白道出了许多QFII人士的心声:看好A股市场,希望尽快增加额度。QFII:齐赴股改盛宴

  

股权分置改革对于QFII来说无异于“天上掉馅饼”,因此他们对A股市场的兴趣更大了。自从今年4月份26家QFII用完40亿美元的额度后,相关部门迟迟不肯开闸,“担心抄底”是最新的说法。对此,袁淑琴表示,市场要用市场的原则处理,不应当用行政手段,“我们同意监管层挡住某些投机资金,但是如果是好的资金,就放胆让它们进来,它觉得值得入市就让它入市。市场需要不同的投资,不可以用行政手段处理。”

  摩根大通中国研究部主管李晶也曾表示,虽然现在A股市场选择的空间比较小,QFII主要是找一些领先的行业和蓝筹股,选择及估值方法也非常严谨,但是他们相信,将来有更多企业新发A股以后,尤其是各个行业的领先企业的A股新股上市之后,对A股市场的发展很有好处。境内机构:坚持按兵不动

  面对QFII额度扩容,境内的基金公司和保险公司的心态很矛盾。他们认为,这对A股市场是好事,但自身仍会观望而不愿协同进军。是什么造就这种瞻前顾后,首鼠两端的心态呢?

  一家基金的基金经理表示,QFII与国内投资者的最大的不同在于:双方对周期性的敏感理解不同。国内基金经理和投资者没有多次经历过完整的经济周期和行业周期,极其缺乏应对经验,更难以把握突发情况,会出现杀跌再杀跌的情况。国外投资者的经验则更老到、全面、深刻,大体知道周期下跌的底线在哪里。

  一位保险公司的投资人员表示,市场环境、资金成本和

考核机制决定了保险资金不可能像QFII那样积极操作。首先,股市持续下跌让机构投资者很受伤,不敢随意动作。其二,从资产负债的匹配来看,保险资金负债(即保单)成本大约为3.5%~3.8%,目前资产主要配置在债券和存款上,收益共达4%左右,能够覆盖成本。所以,在股市无法提供足够的盈利预期时,保险公司不会贸然大举进军。最重要的一点是考核机制:越是市场下跌,管理层的风险厌恶程度越高;越是涨,仓位越不愿意落后同业。

  一边是QFII虎视眈眈但苦于拿不到额度,另一边是国内机构投资者迫于各种各样的原因无法成为市场足够的内部动力。不知这样的尴尬局面会持续到何时?中证报郭凤琳


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