浙江阳光股权分置改革网上交流会精彩回放

　　方案讨论

　　问:为何把季报公布日与股改股权登记日定为同一天10月21日？是巧合还是精心安排？

　　徐国荣:季报是向交易所预约产生的，当时预约时间只能是21日，所以跟股权登记日 相同是巧合。

　　问:小股东在公司决策时是否发表自己的意见？

　　吴青谊:公司历次股东大会均有小股东参加，会议时间一般在五个小时左右，宣读资料的时间不超过一小时，其余时间均为提问回答，小股东可以充分发表意见，来参加股东会的小股东对公司会议的开放程度均感到很满意，如有可能欢迎各位股东能够参加本公司股东大会。

　　问:公司上市以来股价一直走熊，从最高28元多一直到6元多，二级市场很少有人不亏，今年好不容易有点起色，你们却推出如此低的对价，难道你们从不关心股价，不关心二级市场形象？

　　陈森洁:阳光自上市以来一直保持着规范、稳健的经营管理风格，业绩增长几乎快于整个行业平均增长水平的一倍。公司认为，股价的提升最根本在于公司业绩的提升。以前公司股价的下跌离不开股市整体下降的影响，今年以来公司的业绩又有了大的提高，而股价也反映了公司业绩水平，目前的股价相当于1700点，这说明股市的价值投资理念已经开始显现，投机成分减少。公司坚信今后股市的理念也是以价值投资为导向。公司将不断努力争取更大的增长，为所有股东提供良好回报。

　　问:东方证券持有阳光的股份，同时又为其做股改保荐人，是不是不符合国家政策呀？

　　桂水发:我们持有阳光股份(资讯 行情 论坛)的股票177万股，是在证券市场股权分置改革试点之前持有的，持有量占公司总股本的比例远远低于规定的7％上限，是符合规定的。

　　问:1、为什么选择停牌前30天的平均价作为支付对价的标准，而不是上市首日收盘价？2、为什么选择持有流通股的东方证券作为股权分置的券商？应该采取回避制度。3、阳光最近这几年的回报实在令流通股东寒心，仅有一些可怜巴巴的现金返还，而股价却是飞流直下三千尺。也许你们会说，你们是在做实业，可股东要的是回报。为保护流通股股东利益，现在呼吁阳光所有非流通股股东联合起来，要求:1、支付对价4股以上；2、设置减持底限为15元以上。

　　陈霄汉:谢谢你的尖锐问题。1、选择一个现行的价格而不是历史的价格作为对价的计算依据，是因为只有现实的才是有意义的。就像我们的现在所有的行为不能以我们祖上在明清的荣耀为依据。股票是在不断交易的，交易中已经包含所有的市场信息，既包括了系统性也包括非系统性信息。股权分置对价的实质是对流通环境变化的影响进行支付，而不是指数波动等因素。2、东方证券担任保荐人并不违反相关规定，其实我个人认为决不因此而不利于流通股股东。3、作为保荐机构我们更愿意看到无差异的股东基础。

　　问:请仔仔细细看看江浙兄弟企业的股改对价方案:传化2000万股流通盘10送4.5股；苏泊尔(资讯 行情 论坛)4420万股流通盘10送3.5；卧龙科技(资讯 行情 论坛)5600万股流通盘10送3.5；新合成3000万股流通盘10送3.5；中捷股份(资讯 行情 论坛)4160万股流通盘10送4.5；亨通科技3500万股流通盘10送4.5。为什么唯独浙江阳光(资讯 行情 论坛)4000万股流通股只送区区2.8股？

　　吴青谊:公司目前市值较小，如果由于股改而无意中发生控股权变化的问题，或发生股权之争，将不利于阳光保持目前的高速发展趋势。同时，10送2.8的对价水平是根据市场总体水平以及浙江阳光的实际情况制定的。每个公司具体情况是不同的(如股权结构，当前股价相对于发行价的高低等)，因此制定的对价水平会有高低。制定方案的时候首先计算股权分置改革后流通股的股价，其次通过与改革前流通股的股价比较计算改革前后流通股股东可能遭受的损失，最后通过方案中对价的安排对流通股股东的利益进行充分的保护，使得流通股股东不因股权分置改革而遭受损失。

　　问:作为保荐人，东方证券持有的流通股份是否可以也设定个锁定期，让中小投资者心安呢？

　　桂水发:如果一个股票失去了流通性，你作为投资者会安心吗！话又说回来，东方证券是自阳光股票上市以来一直持有的，我们投资是看好公司的可持续发展，也是看好这个行业的发展。如果我们的锁定真能给你带来安心，我们会认真考虑你的建议。

　　问:一家受人尊敬的公司，要做到全体股东的利益不受损害，而不仅仅是控股股东！坚决反对2.8的对价！

　　陈霄汉:您说的非常对，其实股权分置只是公司发展的一个里程碑。但是是个质的飞跃，我们更愿意看到一致无差异的股东基础，至于对价的高低也正是我们今天沟通的意义。

　　问:阳光管理层你们好，阳光发展(资讯 行情 论坛)到今天是与你们卓越高超的管理能力分不开的。同时流通股股东为公司发展也做出巨大贡献，阳光上市几年来只分红几毛钱，对流通股股东的回报非常低。这次股改应充分考虑流通股股东的意见，对方案做出适当的修改，增加对价。另外下半年业绩是否保持增长？

　　吴青谊:对于未转增股本，我个人认为这是帐面资产的拆细，如果股市不涨，事实上并不为股东带来财富，也不会为股东带来现实的回报。对于本次的方案公司将采取积极慎重的态度进行考虑。下半年的业绩将继续保持增长。

　　问:公司历年业绩不错，而分配寥寥，这次可是一次增强投资者信心的大好时机，难道不应珍惜一下？

　　吴青谊:对价不是分配，关于分配问题要到明年股东大会时讨论，公司会积极考虑分配问题。

　　问:请不要只考虑大股东的利益与安全，否则只能自食其果，对价标准至少在3.5以上较合理？

　　陈森洁:本次股改就像公司一贯的经营风格，已充分了流通股东的利益。在股改后也将继续关注所有股东的利益。

　　问:10送2.8对价太低了，按公司的股本、业绩、股东高位被套的事实，10送5的对价也不高，请不要辱没“阳光”这一著名品牌的称号。

　　陈森洁:公司自30年前创办以来，我一直兢兢业业，严格自律，尊重每一个阳光的股东及曾经是阳光的股东。由于这份付出及广大股东的支持使阳光走过了他坎坷不平的30年，阳光是我事业的全部，投资者是我事业的全部，岂敢有一丝的不尊重？！请查一下“阳光”哪一个经营行为不是凭着公开、公平、公正的原则来进行，也希望你能够理解。

　　问:陈森洁的承诺期为何只是1年？太少了，怎么也应该是3年以上！

　　吴青谊:承诺将延长。需要说明的是:本次股改，从制定方案到上报方案，留给公司的时间只有2天。请各位投资者理解。

　　企业发展

　　问:公司除了做照明设备外还做什么？公司的竞争对手是飞利浦或松下吗？

　　徐国荣:公司只从事电光源及照明电器的生产销售。目前，竞争对手主要是欧斯朗、GE、飞利浦等国际照明巨头。

　　问:公司去年的再融资项目为何停止了？今年有再融资计划吗？

　　徐国荣:项目并没有停止，公司通过自筹资金来解决项目所需资金，今年没有另外的融资计划。

　　问:公司现在最关注的问题是什么？请问你们的产品其市场占有率是多少？

　　徐国荣:公司目前最关注品牌及市场网络的建设问题。目前，节能灯的市场占有率约10％，T5的市场占有率也约为10％。

　　问:1、下半年实行的节能标志制度对公司打开国内市场有何影响？公司对国内销售渠道的建设有何想法？2、据说欧盟将对中国企业通过越南、巴基斯坦借道出口灯具展开调查，请问是否属实，有何对策？

　　陈森洁:将有助于节能灯及T5产品的推广，相信国内市场会有所增长。欧盟的调查是属实，本公司的越南公司也在调查范围以内，但是由于欧盟业务在越南公司中占的比例很小，所以对本公司越南公司的影响不大。目前，越南公司主要着重于越南国内及东盟市场。

　　问:公司的自有品牌和OEM品牌如何发展？未来两者比例方面有何目标？

　　徐国荣:公司自有品牌和OEM品牌各占一半，两个方面公司都将着重发展，适当对自有品牌有所偏重。

　　问:公司的竞争对手有哪些？企业在市场的竞争地位如何？

　　吴青谊:公司的主要竞争者事实上是国际公司，比如:欧司朗、通用电气、飞利浦，而非国内众多中小企业，目前公司已经是全球最大的节能灯生产企业，在国内的市场占有率是第一，份额系第二三位的总和，故竞争优势比较明显。而且随着市场逐步向大企业集中的趋势，公司的竞争优势将更加明显。

　　问:你们应该是耗电大户，电力紧缺时公司怎么办？

　　吴青谊:公司已经配备4000KV/A的自备发电机，同时还架设了电力专线，通过合理安排生产班次、对现有高耗能设备进行改造、以天然气取代电力等方式，公司基本能够满足电力需求，但在地区电力紧缺的情况下也会有一定影响，公司已经考虑到电力紧缺问题，目前在江西的生产基地将于明年年中建设完毕，并逐步产生新的产能。

　　问:你们公司的产品部分是出口的，如果遇到国外的反倾销将怎么办？

　　陈森洁:反倾销问题是国与国存在的一个经常性的贸易磨擦。阳光将逐渐向国际方向发展，将资本、工厂及销售渠道渗入到其它国家。这是国际企业回避反倾销的一个普遍做法，阳光会在这个方向有所坚持。

　　问:公司的负债率是多少？管理费又如何？经营目标是什么？

　　陈森洁:公司负债率是35％左右，全年的管理费用约4000万，经营目标是成为国际知名的照明企业。

　　问:今年公司海外市场增长很快，尤其是欧洲和拉丁美洲，请问徐总主要原因是什么？这种增长有持续性吗？

　　徐国荣:主要是公司竞争力的提高及市场本身需求的增加，以上两个方面都具有相当大的持续性。

　　问:公司节能灯产业购并扩张计划进展如何？有何整体规划？未来前景如何？

　　徐国荣:公司将继续扩大节能灯的产销规模，到2008年产销数量将达到1.8亿个。

　　问:公司将继续扩大节能灯的产销规模，到2008年产销数量将达到1.8亿个。请问预计销售收入能达多少？

　　陈森洁:预计销售收入将达到15个亿。问:公司在江西建厂的进度如何？目前有何新的利润增长点？

　　陈森洁:江西工厂目前正处于施工设计阶段，预计到明年年终一期可以投产，目前现在公司新的增长点主要是灯具业务的增长，预计06年灯具业务将比今年增长30％以上。

　　问:节能灯的门槛其实并不高，请问公司竞争力具体体现在哪里？公司是如何保持这种竞争优势的？

　　徐国荣:公司主要的竞争力是产品具有极佳的性价比，公司通过生产装备的持续改进来保持这种竞争力。顺便说一下，要生产一个好的节能灯其实门槛还是蛮高的。

　　问:当年投资重庆

房地产公司，又退出。在房地产火爆的时候为什么没有产生利润，股权转让的差价收入好像在年报没有体现。另外几家股权转让款是否全到帐。请介绍一下香港分公司，越南分公司的经营情况，因为在年报当中反映太少了。对股改的方案你们有没有修改的打算？

　　陈森洁:因为房地产有很长的预策划期，盈利产生也不稳定，当时明显感觉到国家对房产项目的

宏观调控，所以选择了退出。股权转让差价已经在年报中体现，由于是关联交易，所以差价部分进入了资本公积，所有的股权转让款均已到账。公司没有香港分公司，越南公司04年的盈利为200多万，经营情况比较健康，股改方案的修改将在本次沟通后积极考虑。

　　问:看佛照半年报，好像也在T5上引进了4条生产线，而且产品供不应求，公司做何对策？

　　陈森洁:T5产品的发展，公司会很积极的看待这个问题，不会有丝毫让步的，不管对手是谁，这是我们有核心竞争力的一个产品。

　　问:阳光的光伏照明发展怎样，国家会出政策鼓励的！

　　陈森洁:目前，该项目是博士后工作站项目，已经有小量的产品出来。

　　问:我注意到今年中报里公司的管理费用下降很多，你们是怎么达到的？

　　徐国荣:公司主要采取了精减机构，合理支配研发费用等手段。

　　问:照明科技园项目进展如何，资金如何解决？前景怎么样？

　　徐国荣:由于照明科技项目的实施，公司解决了未来几年发展用地的瓶颈。受国家宏观调控政策影响相对较小，目前这项目正在实施中，最后一期的厂房将在明年八月份前建设完毕。按公司目前现金流情况资金问题不是很大。

　　其他

　　问:公司积极争取股权分置改革，是否意在后续的再融资？

　　徐国荣:二年以内无融资计划。

　　问:公司年底有没有股本扩张的计划，公司股本偏小和公司实力明显不符。

　　陈森洁:本次股权分置改革后，公司将着重考虑股本的扩张问题，以壮大公司实力，加强反收购风险。

　　问:请问今年有送股计划吗？

　　陈森洁:在股权分置改革后，公司将会更多的考虑生产经营以外的工作，作为一家股本不大，市值较小的公司，公司将积极考虑市值扩大的问题，使投资者分享公司成长。

　　问:股权分置改革完成后，公司有什么打算？在股权分置下，公司关注自己的股票价格吗？高管个人这两年是否增持了股票？

　　陈森洁:股权分置改革完成后最根本的打算仍旧是搞好公司，稳健增长，规范经营。公司将比以往更加关注股票的价格，同时更希望股价的增长能够体现公司业绩的增长和公司的良好基本面。公司严格规定现有高管不得炒股，主要是考虑不能因为个人得失影响公司经营管理。

　　问:我所看到的文字都是在说阳光照明如何好、如何健康，难道贵公司没有一点问题和困难吗？您认为公司未来发展中主要的矛盾和问题是什么？民营企业中的人际关系是否会对公司的未来埋有隐患？

　　吴青谊:阳光也存在着一些需要解决的问题，对此我们并不回避:如内销增长不如外销增长快，产能增长速度不如客户需求快，人才引进速度不如公司发展快，但我们在解决。经营企业实际上就是在不断的解决问题当中，有问题不可怕，就怕不解决。人际关系的处理在任何公司都有，作为一个外来的空降兵，我个人与阳光在此前仅仅只有工作关系。我认为，只要能力强、品德好，在民营企业的发展会更大，目前阳光已经基本形成职业经理人团队。如何处理人际关系也是社会中每个人都要考虑的，这也是一种能力。(文字整理高艺　图片摄影吴海珠)

　　嘉宾名单

　　浙江阳光集团股份有限公司

　　董事长　陈森洁先生

　　董事、总经理　徐国荣先生

　　董事、副总经理、董事会秘书吴青谊先生

　　东方证券股份有限公司

　　副总裁　桂水发先生

　　保荐代表人　陈霄汉先生

　　主办:

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