看好农业服务型公司

　　节后第一个交易日，农业股表现突出，秦丰农业(资讯 行情 论坛)、敦煌种业(资讯 行情 论坛)、冠农股份(资讯 行情 论坛)和香梨股份(资讯 行情 论坛)等涨幅居前

　　主持人　万宁嘉　宾　华夏

证券研究所郑绮

　　政策利好提升价值

　　主持人:“十一”过后第一个交易日，农业股普遍表现突出，涨幅前二十名的

股票基本被农业板块所覆盖。每次开会农业股票都有异动，这次有何不同？

　　郑绮:这是受十六届五中全会“将提高农民收入作为重中之重”的政策利好刺激所形成的突发行情。我们认为政策对农业公司形成长期利好，提高了农业类股票的投资价值。但短期业绩还要具体分析，落实到个股投资更应慎重。

　　1978年改革开放后农民收入有过一次大幅度的增长，那是以农产品(资讯 行情 论坛)产量的急剧增加为基础的。上世纪九十年代后期，当农产品数量增长饱和后，农民收入增长就极为缓慢，与城镇居民无论收入水平还是生活质量方面的差距越来越大。2003年以来农民收入再次有较大幅度增长，则主要缘自粮食价格上涨30％以上，其他农产品价格也普遍出现恢复性上涨，2004年农民收入增幅首次超过城镇居民收入增幅。国家大力减免农业税也是农民收入提高的又一因素。

　　与此同时，能源价格上涨导致农用生产资料成本大幅度上升，化肥、电力、地膜等资料连续涨价，使农业生产成本提高。农业连年丰收，2005年粮食、畜产品价格都不同程度出现回落，农民收入的持续稳定增长再次受到威胁。

　　2005年中央一号文件郑重承诺:各项支农政策要继续稳定、完善和强化，已经实行的政策不能变，已经给农民的实惠不能减。从一号文件可以看出，现阶段的“扶农”政策与以往不同。一是给予农民直接生产补贴；二是补贴具有明显的倾向性，通过对“使用良种和农机具购置”给予大幅度补贴方式引导农民提高农产品质量、提高农业生产效率。通过提高农产品附加值来提高市场竞争力。三是“反哺”力度增加。将从基础设施建设、农村医疗、农村教育等全方位减少农民支出，增加国家财政补贴，实现工业“反哺”农业。

　　十六届五中全会在制定未来五年中国经济发展方略时，更加突出“科学发展观”，中国经济增长方式将由目前的“过度依赖资金、自然资源和环境投入，以量的扩张实现增长”向“更多依靠提高劳动者素质和技术进步，以提高效率获取经济增长”来转变。农业将彻底改变“数量增长模式”，朝着机械化、产业化、市场化方向发展。这实际上是对农业服务性行业提出更高要求。这些行业包括种子产业、化肥产业、农机产业、农药产业，并将催生出新的产业，比如农产品初加工、农业咨询、农业物流等。这些行业必须适应新的发展要求，培育出优质、专用良种，生产出环保高效肥料，让更多农产品通过加工增加价值。因此农业服务性行业面临前所未有的发展机遇。

　　农业服务型公司更受益

　　主持人:农业类上市公司既包括单纯生产型公司，也包括农业服务型公司和农业下游公司。总体上看，农业类公司规模不大，经济效益不高。十一五规划将让哪类农业公司更为受益？

　　郑绮:生产型公司包括新农开发(资讯 行情 论坛)、新赛股份(资讯 行情 论坛)、亚盛集团(资讯 行情 论坛)、冠农股份、香梨股份、九发股份(资讯 行情 论坛)、洞庭水殖(资讯 行情 论坛)、好当家(资讯 行情 论坛)、华龙集团(资讯 行情 论坛)、海通集团(资讯 行情 论坛)、新五丰(资讯 行情 论坛)、福成五丰(资讯 行情 论坛)等。农业服务型公司包括北大荒(资讯 行情 论坛)、登海种业(资讯 行情 论坛)等五家种子类公司、通威等三家饲料公司以及中牧股份(资讯 行情 论坛)——动物疫苗类公司；双汇发展(资讯 行情 论坛)、草原兴发(资讯 行情 论坛)、天颐科技(资讯 行情 论坛)等属于农业下游公司。

　　单纯生产型公司业绩增长受产品价格变动影响非常大。特别是大宗农产品——棉花生产的新农开发与新赛股份，粮食生产的亚盛集团，粮食和棉花价格的变动将直接影响到公司业绩。当前粮食价格和棉花价格上涨的空间较小，这类公司业绩将会比较稳定。

　　农业服务型公司的发展前景则最为光明，比如获得国家承认的良种，农民种植可以获得良种补贴，因此市场销售非常好，毛利率也很高。但由于种子类公司极度分散，影响公司产量的迅速增长。而国家加大动物防疫投入对中国最大的动物疫苗生产商的中牧股份肯定是利好，但同时国家采购导致价格垄断也是中牧业绩的不利方面。

　　北大荒公司通过对农民出租土地，提供播种、收割等机械化服务来收取承包费用，其收入相当稳定，未来发展前景很乐观。

　　下游产业型公司发展空间大。我国农产品工业转化率与发达国家相比很低，未来发展空间非常大。由于农产品初加工产业的毛利率不是很高，因此基本实现规模化的企业竞争力更强。此外农产品初加工产品的价格弹性比农产品要刚性一些，因此业绩稳定性好于生产型农业公司。

　　我们对农业类公司的排序为农业服务型公司、农业下游型公司、农业生产型公司，建议投资双汇发展、北大荒、通威股份(资讯 行情 论坛)、登海种业和好当家。