市场看点：10月关注成长行业优质股票

　　渤海证券研究所 马静如 田辉 何翔

　　从7月中旬到9月中旬，沪深股市经历了一波由政策护航和资金推动引发的反弹行情。但是，这种超跌之后的报复性上涨导致市场短期内的结构估值水平相对偏高，因此，10月的市场将以调整为主。

　　在调整行情中，建议投资者把关注的重点放在两方面:其一，基金重仓的蓝筹股。这些个股即使不考虑非流通股对流通股的对价，其估值也已经具有了明显的吸引力，而且股改已经全面启动，蓝筹股实施方案是迟早的事，对价作用下，其估值优势将进一步显现。其二，G股中的优质资产。这类个股估值定位明显偏低，尤其是建议关注具有融资意向的G股。

　　长期行业配置:消费品＋服务品　

    有效内需增长是实现我国经济可持续发展的重要因素。我国2005年确定的深化农村经济体制改革、国有企业改革、收入分配和社会保障制度改革等将改善我国的资源配置结构和配置效率，对促进内需增长十分有利。但是从上述改革的进程看，需求的释放将是个长期的过程。

　　首先，对于农村居民而言，从短期看，随着农业税等负担的减轻，其可支配收入增加，基本消费需求得到释放；从长期看，医疗体制、教育体制等改革的方向仍是减轻农民负担，这对农村居民收入的增长将产生实质性作用，中高档商品需求的释放成为可能。其次，对于城镇居民而言，从短期看，国家对

房地产行业的调控有助于家庭负债率的下降，房地产支出减小，其他消费将被带动，而目前将要进行的个人税制改革同样将起到增加其可支配收入的作用；从长期看，医疗体制、教育体制等改革亦将减轻城镇居民负担。因此，从中长期看，消费品和服务品依然具有稳定增长潜力，但是制度变革的渐近性决定了其近期成为拉动经济增长主动力的可能不大。短期行业配置:处于成长期的行业　在宏观经济增速下降、生产成本上升的大背景下，建议选择处于成长期的行业，以规避经济大环境的冲击，如新材料、新能源、葡萄酒、银行、中药、连锁商业、酒店旅游、传媒等。同时，我们坚持自下而上的配置方法在经济增速减缓期间的重要性。

　　首先，预计今明两年，经济增速回落及生产资料价格上涨，不但将使投资品的需求及利润水平下降，而且也会使消费品和服务品受短期需求增长不足及成本上升的影响，盈利水平同样出现下降；同时，部分防御性行业的估值水平已经处于合理区域，投资空间减少。

　　其次，由于竞争加剧及经济增长模式转变，行业的市场结构将受到冲击，具有竞争优势的公司才能保持稳定增长。根据波特的竞争优势理论，竞争位置将决定企业是否能够获得超越行业平均水平的盈利。即使在产业结构不佳，平均获利水平差的行业中，竞争位置较好的上市公司，也能获得较高的投资回报，具备投资价值。因此，具有垄断地位或品牌优势的上市公司值得关注。当然，我们更为偏重于下述成长型行业中的优势公司。

　　新材料:新材料作为21世纪三大关键技术之一，是发展信息、航天、能源、生物等高新技术的基础。新材料多属于成长型行业，在化工、能源、建材、机械、IT等行业需求的拉动下，将保持较高的增速。新材料产业具有高风险及高收益特征，建议关注行业代表性强、具有估值优势的个股，如山西三维(资讯 行情 论坛)、G金发(资讯 行情 论坛)、星新材料(资讯 行情 论坛)等。

　　新能源:新能源包括核能、风能、太阳能、地热能、海洋能、生物质能、氢能及新型高效电池等。无论油价今后是否高位运行，新能源的可再生性决定了其重要性，有利于我国经济的可持续发展。从能源替代的角度看，我们建议关注核能发电，建议关注东方锅炉(资讯 行情 论坛)、东方电机(资讯 行情 论坛)、兰太实业(资讯 行情 论坛)等上市公司。

　　10月股票配置

　　市盈率

　　行业细分 股票名称

　　（9月28日）

　　Ｇ上港 17．086

　　天津港(资讯 行情 论坛) 30．708

　　服务品 上海机场(资讯 行情 论坛) 23．750

　　中兴通讯(资讯 行情 论坛) 18．576

　　招商银行(资讯 行情 论坛) 16．286

　　星新材料 16．297

　　新材料 Ｇ金发 16．006

　　山西三维 24．870

　　大商股份(资讯 行情 论坛) 13．372

　　商业与旅游 新世界(资讯 行情 论坛) 20．375

　　锦江酒店(资讯 行情 论坛) 28．311

　　东方电机 10．779

　　新能源

　　兰太实业 17．531

　　恒瑞医药(资讯 行情 论坛) 25．702

　　医药 云南白药(资讯 行情 论坛) 23．870

　　重庆啤酒(资讯 行情 论坛) 43．333

　　振华港机(资讯 行情 论坛) 10．022

　　中集集团(资讯 行情 论坛) 5．005

　　物流机械

　　沪东重机(资讯 行情 论坛) 24．545

　　火箭股份(资讯 行情 论坛) 22．405

　　盐湖钾肥(资讯 行情 论坛) 15．392

　　化工

　　烟台万华(资讯 行情 论坛) 15．423

　　Ｇ长电 21．889

　　Ｇ股 Ｇ申能 11．081

　　Ｇ宝钢 5．476