汽配巨头德尔福申请破产保护

　　记者陈晓刚北京报道

　　尽管有著名的重组专家罗伯特·米勒坐镇指挥，美国最大的汽车零部件生产商德尔福公司(D　e　l　p　h　i　)仍然没有绝处逢生，已于本月8日申请破产保护。

　　两个月前，米勒信誓旦旦地说:“德尔福的面貌将焕然一新。”自7月1日出任德尔福C EO以来，米勒一度曾乐观地表示，公司更愿意选择的是不援用美国《破产法》第十一章申请破产保护。他希望德尔福能在与工会的谈判中取得进展，并从其前母公司通用汽车公司处获得资金援助。无奈米勒期待的“救命稻草”一根也没有漂来，德尔福也只能作为美国历史上最大的汽车类公司破产案载入史册。该公司8日已向纽约破产法院提交了破产保护申请，法院将从下星期起开始相关的法庭听证程序。

　　股价狂跌

　　近年美国汽车工业在外国汽车挤压下市场份额不断缩小，德尔福公司的经营也日益困难，去年公司亏损高达48亿美元，今年上半年又亏损近7.5亿美元。德尔福公司的投资者更是叫苦不迭，1999年公司IPO的招股价还为17美元，上周五收盘价格却仅有1.12美元；由于市场猜测德尔福已在劫难逃，上周五一天其股价就暴跌49％；今年以来，该公司股价跌幅更是高达88％。

　　相比之下，债券投资者的境地并不比

股票投资者好多少，德尔福发行的一美元面值于明年到期的债券(利率6.55％)，如今已创下历史新低60.75美分。

　　缓兵之计

　　德尔福之所以走到这一步，祸根早在六年前就已埋下。当年公司从

通用汽车中拆分出来时，通用汽车向其移交了沉重的劳工成本，又逼它承诺削减价格。德尔福的小时工工资要比其竞争对手高出两倍有余，这样的高工资合约一直要延续到2007年9月才能被终止。另外在去年九月，德尔福还因涉嫌一起8650万美元的会计丑闻被美国证交会立案调查，也使公司元气大伤。

　　从拆分时就一直执掌公司大权的伯特恩伯格见势不妙，于今年2月23日迅速宣布提前退休。九天以后，公司原财务总监与首席顾问因会计丑闻被扫地出门。此后又有3名高管被公司解雇。德尔福董事会最终选择了63岁的米勒掌舵公司，此公在大规模公司重组和破产申请方面拥有丰富经验，曾在2001年成功拯救了另一家汽车零部件企业Federa　l　－Mogul集团，把伯利恒钢铁集团拉出泥沼也是米勒的杰作。

　　充当“空降兵”的米勒在8月说，已等不到2007年再去解决这些问题，公司的海外业务发展得非常好，通用汽车之外的业务也取得了增长，而就是高昂的历史遗留成本把公司的优势消耗得一干二净。不过在与工会、通用汽车的谈判中迟迟没有取得实质性进展，米勒只得使出申请破产保护的下策。由于《美国破产法》第11章允许企业债务人在申请破产保护后继续日常运营，尽管这将对公司股价形成致命伤，但一些原来的制肘之事现在却可放手一搏，也不失为度过目前财务危机的缓兵之计。

　　前景难料

　　德尔福此次发布公告称，将争取在2007年年初或年中之前脱离破产保护。在此过程中，“在美国的生产业务有很大一部分将被剥离、合并或逐步缩小”。公司还说，德尔福在美国之外的子公司并不在申请破产保护之列，它们将在不受美国法院监督的情况下继续经营。米勒10月8日说，公司的经营将按原来的计划继续进行，公司员工的工资福利收入也不会受到影响。他还任命了新的财务总监，而原财务总监将担当重组攻坚的重任。

　　尽管米勒一直对德尔福度过难关抱有乐观态度，但很多人对此不敢苟同。此次危机更可能在金融市场上引发一场风暴，据悉曾为德尔福提供巨额贷款的各大银行已通过信用衍生工具把相当一部分信用风险转移给了对冲基金等机构投资者，一旦德尔福久久不能被“妙手回春”，这些对冲基金可能面临灭顶之灾。