*ST中辽重组命悬一线 债权人重组方博弈削债额度

　　本报记者 蒋飞 发自深圳

　　*ST中辽(资讯 行情 论坛)(000638.SZ)以重组作为股改对价吸引战略投资者的努力到了最关键的时刻。《第一财经日报》获悉，在前次重组终止后，公司大股东计划引入的新战略投资者进场重组的前提是大幅度的债务减免，而作为公司主要债权人的三大资产管理公司当地派出机构对于削债额度和支付方式均存有疑虑，目前尚未能与公司方面达成一致。随着 *ST中辽退市大限的临近，其重组工作已经越来越紧迫。

　　《第一财经日报》从公司在沈阳召开的债权人大会上了解到，深圳某地产企业有意通过以向*ST中辽注入资产和承担债务的方式获取这家上市的壳资源，以达到借壳上市的目的。熟悉情况的券商人士表示，证监会等五部委出台的股权分置改革指引鼓励绩差公司将重组和股权分置改革相结合，这意味着重组方可以将“向公司注入资产”和“承担债务”作为股改对价内容，以换取非流通股的流通权。“非流通股的流通溢价，将能够弥补重组方因置入资产被稀释所支付的代价，从而降低其重组成本。这也是这家公司愿意重组中辽的最主要原因。”这位人士说。

　　但是重组方面临的成本评估显然没有那么简单。与此前*ST吉纸(资讯 行情 论坛)“赠与式”重组不同，*ST中辽超过5个亿的债务并没有获得豁免，或者说*ST中辽远非一个净壳。“目前市场上一个净壳的价格在3000万到4000万元，*ST中辽的重组方愿意承担的债务成本也不可能超过这个范围太多。”上述人士表示。

　　*ST中辽截至今年6月30日，公司流动负债达5.5亿元，股东权益近-4亿元，每股净资产为-2.55元。据有关财务数据显示，由于利息负担沉重，公司2005年度将新增亏损共计1700万元。

　　巨田证券于2003年从辽宁省国资管理局受让了*ST中辽6630万股国有股，占公司总股本的42.86%。公司暂停上市后，巨田证券曾多次设法引入战略投资者进行重组，但未能成功。

　　目前*ST中辽的债务主要由金融机构贷款、各类担保责任以及累计的利息构成。长城、信达和东方三家资产管理公司是公司的主要债权人，其债权本金合计近1.6亿元，利息5000万元。各类担保本金7880万元，利息也达到了4000万元。在9月26日的债权人大会上，公司债务重组小组提出的清偿方案大体原则是：各类利息一律免除，只支付本金；金融机构本金按照10%的额度偿还，担保类债务则按照5%清偿；其他债务酌情处理。

　　上述方案只得到了少数非金融机构债权人的支持，而三家资产管理公司和一些银行则表示了疑虑。其中某资产管理公司派驻沈阳的经办人员对《第一财经日报》表示，资产管理公司获取

不良资产包的平均成本是资产原值的30%，如果本金偿债比率低至10%，需要资产管理公司高层核准。其次，*ST中辽提出的偿债方案并不是以当期现金支付，而是在公司恢复上市后的若干年后分期支付，这位经办人员认为，一方面资产管理公司处置不良资产有时间限制，另一方面期限太长是否能偿债存在不确定因素。

　　然而时间给*ST中辽重组留下的余地已经不多。*ST中辽暂停上市已经近1年半，如果今年仍不能实现扭亏，公司将宣告退市，其唯一可供利用的壳资源也将随之失去。“显然各方是在作最后的博弈”，深圳一位资深律师如此表示。