万科推10送7权证 股改首现百慕大权证

　　大股东持股比例低的公司如何股改？含B股公司如何股改？昨日，万科(资讯 行情 论坛)推出其股改方案，对上述两个问题首次同时作出回答———10送7份认沽权证，B股流通股股东未获对价。市场对该方案反响不一，由于预期其他含B股公司也将不对流通B股股东支付对价，B股昨日大跌，万科B(资讯 行情 论坛)盘中一度跌停。

　　万科A（000002，前收盘3.59元）昨日公布的股改方案为流通A股股东每持有10股流通 A股，将免费获得公司大股东华润股份派送的7份认沽权证，权证存续期为9个月，行权价为3.59元，行权方式为百慕大式。

　　华润股份承诺，所持非流通股股份自获得上市流通权之日起，在12个月内不上市交易或者转让，在该期限届满之后，通过交易所挂牌交易出售原非流通股股份，12个月内不超过总股本的5％，在24个月内不超过10％，且出售价格不低于认沽权证行权价的120%，即4.31元。

    股改首现百慕大式权证

　　万科的权证是股改以来首个百慕大式权证，它与之前宝钢、武钢、新钢钒(资讯 行情 论坛)等的美式、欧式权证有什么不同？

　　昨日，万科相关工作人员告诉记者，其区别就在于行权日期的不同。欧式权证是在到期日这一天才能行权，美式权证则是在存续期内任一交易日均可行权，而百慕大式权证是在存续期内的某一时段行权。

　　万科的“百慕大式权证”的行权期就定为权证存续期的最后5个交易日，每持有1份该权证的万科A股流通股股东可以在行权期以3.59元的价格将1股万科A股卖给华润股份。

    大股东华润有增持意愿

　　目前，华润股份持有万科10.3%的非流通股，并总计持有万科15.14%股权。截至今年上半年，万科共有23.65亿A股，另外有19.88亿元“万科转2”转债未转股。“万科转2”若在股改股权登记日当日或之前转股，则可以获得认沽权证。如果“万科转2”在上述期间全部转股，万科流通A股将达29.25亿股，华润股份最多要发行20.48亿份认沽权证，且最多将掏出73.5亿元用于支付流通股股东行权。

　　民族证券徐一钉认为，行权价格等于万科A的停牌价，说明华润股份有增持意愿。

    市场反响不一

　　万科股改方案仅送出认沽权证，不少投资者认为较低，甚至形容华润股份是“铁公鸡”。对此，万科相关工作人员称，认沽权证本身就有价值，流通A股股东并非一无所获。其次，由于华润股份仅持有占公司总股本10.3%的非流通股，因此10送7份认沽权证已相当高了，而且推出认沽权证就是为了稳定股价，保护流通股股东的权利。

　　保荐机构认为，万科股改方案相当于每10股流通A股获得了0.76股的对价，且该认沽权证理论价值在0.3896元/份。

　　徐一钉则认为，认沽权证能够对股价起到较好的稳定作用，市场应该基本能够接受万科的方案。

    未对流通B股支付对价

　　万科的股改方案并未涉及对流通B股股东支付对价。昨日，万科B跳空低开，盘中一度跌停，至收盘时下跌4.64％，两市B股指数(资讯 行情 论坛)则分别下跌4.80％和3.83％，创出8月以来单日最大跌幅。

　　对于昨日B股的表现，联合证券分析师指出，万科股改方案仅送认沽权证，未稀释上市公司每股净资产和收益，符合管理层“不能损害B股和H股股东利益”的基本态度，但由于B股投资者无法参与股改及获得对价，产生了失望情绪，同时昨日公布方案的两家含B股公司均没有对B股支付对价，市场预期其他公司的方案对B股流通股东也将不支付对价，从而动摇了持股信心。短期来看，B股还将有一个风险释放过程。(记者 朱雷 李凯)