股改拔钉能否拔起行情

　　记者徐建华　上海报道

　　上海永久和深万科加入股改行列，宣布含B股公司股改破题，同时也标志着股改进入攻坚阶段，含H股以及绩差公司等“钉子户”、“困难户”的股改也会很快启动。一旦各种特殊公司相继进行股改并形成示范效应，今后的股改将逐步进入程序化阶段，股改给市场带来的不确定性也将随之减少。

　　随着全面股改后第四批公司名单的公布，截至目前，共有160余家公司已完成或正进行股改。虽然相对沪深两市1400余家上市公司而言，这160余家公司尚属少数，但根据对试点以及全面股改后前几批公司的总结，股改对价中枢已基本确定，因此从预期的角度来看，说股改棋近中盘并不为过。

　　接下来，行情如何演绎？

　　从节前跌宕起伏的

大盘走势不难看出，股改预期变化仍是影响现阶段行情的主要因素，含B股公司股改破题无疑会对下一步行情产生新影响；新增60亿美元QFII额度将陆续获批，不但预示着增量资金的入市，更进一步体现了政策面对现阶段市场稳定的期望；而随着10月份三季报的陆续披露，基本面因素也可能逐步夺回其前期失去的影响力。这一系列因素，无疑将对10月份乃至整个四季度行情产生至关重要的影响。

　　B股破题为股改行情注活水

　　含B股公司股改，打破了节前市场出现的预期回稳后的短暂沉寂。

　　“十·一”长假前，国资委负责人作出一系列积极表态，投资者的股改预期在一度动荡后又重趋稳定，市场也在连续下跌后回稳。在全面股改初期出现预期不稳的情况不足为奇，动荡之后，市场对于股改不可逆转有了更深的认识，而武钢等大盘股积极参与股改也打消了投资者对于国有和国有控股上市公司股改积极性的疑虑。

　　而随着股改全面推开，市场对于股改对价水平的预期也逐步稳定。可以说，10送3基本上已成为市场的对价中枢。但对价中枢的确立对于股改行情来说显然有利有弊。有利的一面是，对价中枢的确立有助于在整体上稳定整个市场的估值水平，即便部分绩优蓝筹股可能稍低于10送3的水平，但不会偏离太多；不利的一面则是，这可能使今后的股改行情缺乏大的想象空间，前期市场的上涨已经使得对价效应呈递减之势，股改行情即便能够勉强延续，但上涨空间已经不大。

　　但含B股公司股改破题却可能为股改行情重新注入活力。上海永久初步对价方案是前两大股东向流通A股每10股送5股，这一对价水平之高在已经进行股改的公司中当属前列。长假之前含B股公司就已经因股改预期而出现异动，当时就有分析认为，含B股公司走势能否持续关键就在于其实际对价水平有多高，而上海永久较高的对价水平很可能会吸引资金对类似公司的追捧，前期近乎走到尽头的题材股也很可能借此重燃激情。更为重要的是，B股破题也预示着含H股以及绩差股等公司股改破题已为时不远。因此股改行情虽然从整体上不一定能获得多大突破，但在含B股、H股以及重组题材股等板块上面很可能会出现局部热点。

　　政策面仍会保驾护航

　　日前，证监会批准了高盛国际资产管理公司的QFII资格，虽然这或许只是“落实国务院批准新增的60亿美元额度”的一个正常步骤，但多情的市场很可能将此视为一个重要的政策信号:政策面仍会对股改“保驾护航”。尤其是在批准高盛QFII资格的同时，证监会还发出明确信号:“其他机构的申请正在审理当中”。

　　有分析认为，随着

人民币汇率走势趋稳，管理层为了确保股改期间市场的稳定，可能会加快新增QFII额度的审批速度，这既为市场提供了增量资金，又清晰地表明了管理层的态度。此前，管理层就已经逐步放宽了各类国内资金的入市通道，无论是对于券商注资重组，还是

股票型基金发行加速，都体现了管理层对于市场的态度。(下转A03版)