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9月下旬调整的直接因素是“对价预期摆动”。代表国资利益的国资委与代表市场多数流通股股东利益的证监会之间，在诸如是否支付对价、如何支付对价问题上的分歧，已从幕后走到台前。虽然A股市场节前出现技术性反弹，但并不能说明“对价预期”出现转机。
值得注意的是：在七个交易日内，沪指最大下跌94点后，证监会并没有出面表态，而是国资委表示“将采取切实有效措施推进股权分置改革”。显然，在国企“对价标尺”的
博弈中，不可能出现单边上涨或下跌，很可能出现箱体震荡走势。管理层在1250点附近曾表示股改条件已经成熟，沪指不会偏离1000点-1260点太远，1130点就是这个箱体的中轴。
此外，每到年底，由于各机构的盈利情况不同，多采取不同的操作策略。在今年前三个季度中，排名居前的证券投资基金，包括保险、社保在内的已完成盈利目标的机构，除非A股市场四季度有重大机会，否则目前处于“有利位置”的机构做多动力不足。
从1992年至今，除正在牛市之中的1996年、1997年、2000年的沪指10月收阳线外，其余均以阴线报收。现在沪深股市并不具备年底行情走好的基础，故此，四季度的走势并不乐观，10月收阴线的概率很高。
民族证券 徐一钉
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