业绩预告折射三季度报表喜忧

　　近期，沪深两市有关三季度的业绩预告逐渐增多。从业绩变化来看，截至9月30日，共有257家上市公司公告业绩继续下滑；135家上市公司公告业绩增长。其中，有92家上市公司业绩公告预增；71家上市公司业绩公告预减。从上述业绩预告之中，我们不但可以发现上市公司整体业绩增长变化的新趋势，还可以判断出上市公司利润转化之中的结构性变化。

　　业绩下降趋势仍在持续

　　从总体情况来看，三季度业绩预降、预亏、预警的上市公司总数要远远超过业绩预盈、预增和减亏的上市公司总数，业绩增长公告与业绩下滑公告的比例为1比0.53，今年半年报期间这一比例为1比0.83；今年一季度为1比1.67；在2004年年报期间为1比1.40；在2004年三季度期间为1比1.87。也就是说，在过去的12个月中，上市公司整体上处于业绩下滑趋势之中，并且整体业绩恶化趋势似乎在不断加剧。即将到来的三季度季报即使与年中相比，整体业绩有可能会仍然出现持续下滑，尚未出现业绩增长出现拐点的迹象。

　　对于上市公司整体业绩仍然在持续下滑的原因，可能主要来自于以下三个方面的因素：一是宏观调控的滞后效应开始显现，一些上游制造业的新增产能（如水泥、钢铁、电解铝、汽车等）开始释放，而下游需求却出现萎缩，导致不少行业的毛利率水平下降。例如海螺水泥预计三季度业绩同比下降50％以上；关铝股份预计1至9月份净利润下降幅度超过50％；韶钢股份预计业绩同比下降50％以上；上海汽车、长安汽车等也均预告业绩同比将出现50％以上的大幅下降。

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　　二是今年以来高油价不断冲击部分行业成本，并抑制部分行业需求，导致市场萎缩，这主要集中在部分电力、化纤等行业上。例如皖能电力预计1至9月份净利润将同比下降40％以上；南京化纤预计1至9月份净利润将同比下降50％以上。

　　三是出口行业受到国际贸易争端的不断打击，部分出口导向的制造业出现了一定的问题。也就是说，受到固定资产投资减速、出口受阻，以及内需增长缓慢等因素的综合影响，上市公司整体业绩下降趋势仍然在持续。

　　增长亮点在于消费服务

　　从已经公布的上市公司预盈、预增和减亏公告来看，主要集中在消费服务行业以及部分细分行业龙头企业。也就是说，在投资、出口增长受阻的情况下，即使增长相对缓慢的内需服务与消费，在当前的市场中也已经能够产生足够的吸引力。从目前情况来看，这部分业绩预增的内需型相关上市公司主要集中在如下三个方面：

　　首先，零售百货业是三季度业绩增长的最大亮点。例如广州友谊、大连友谊、银座股份等，商业股在最近一段时间以来的强势表现，表明了这类

股票已经得到投资者的关注。随着零售行业业绩预增公告的逐步增多，以及市场对内需型增长模式的日益关注，可以相信这类股票在未来市场中仍然具备较长时间的活跃度。

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　　其次，内需拉动、长周期订单的特色细分行业，如部分军工、基础设施建设、电力设备等行业，业绩预增公司明显增多。例如航天电器、沈阳机床、东方电机、西飞国际、沪东重机等。事实上，在全局性的业绩增长被宏观调控所压缩的时候，来自于政府需求推动的部分特色行业中的领先上市公司，出现业绩增长也属于一个较为典型的趋势。

　　第三，部分医药、

房地产、化工类上市公司业绩继续保持良好上升势头，这其中既有过去业绩增长的惯性所致，也有部分公司出现了自身经营拐点的因素。例如万科A、金地集团、中华企业等房地产企业，由于公司规模及结算等因素而出现了业绩持续增长，而浙江医药、广州药业等上市公司，则由于产品或者管理变化因素，而出现了自身经营上的拐点。

　　关注原材料价格下降企业

　　在三季度的业绩预告之中，除了消费服务行业之外，另外一个即将出现的业绩热点也值得投资者关注，这就是上游原材料价格下跌所带来的部分行业毛利上升的减亏行业。总体来看，由于存货等记账等因素，这种增长尚未在三季度预告中完全反映，但也已经出现了少数业绩公告在验证着这一趋势。例如部分水泥行业个股，秦岭水泥、太行水泥等均发布了减亏公告，这是否预示着上市公司业绩变化的一个新的趋势呢？

　　兴业

证券王春

　　第 3 页（来源：劳动报）