武钢双权证如何行权

　　荆楚网消息（楚天金报）记者金平报道：武钢股权股改方案近日出炉，方案包括了送股、认股权证和认沽权证，从而成为迄今为止内容最全面的股改方案，也使得武钢股份成为自股改以来国内推出首份蝶式权证的上市公司，即同时发行认股权证和认沽权证。武钢双权证如何行权？

　　银河证券分析师邱小平认为，认购权证属股本权证，也有回售条款。不过，它是美 式权证，定价更为复杂，因为持有者存续期间是否行权要考虑0.2元的回售价。在到期时，武钢集团持有的权证不能回售，只要股价高于行权价，它就有可能行权，而流通股股东要考虑行权得到的价差收益是否高于0.2元才能决定行权与否。我们采用修正的二叉树模型计算得出认购权证的价值为0.379元。

　　如果武钢权证顺利上市，则会对流通股股东的利益产生影响。如果武钢复牌后股价贴权，流通股股东的利益受损，但此时认沽权证的价值会提高，会对流通股股东给予一定的补偿。根据武钢的股改方案，复牌后的自然除权价为2.93元，假设股价下跌到2.7元，则认沽权证的价格为0.454元。投资者可卖出权证（收益比行权要大得多），每股可获得补偿0.068元的补偿，占损失的30%。根据我们的计算，在权证上市初期，只要股价高于2.2元，投资者便不会行权，因为此时认沽权证的价格要高于行权的收益。由于美式认购权证提前行权所获得的收益不如卖出权证所得收益，更何况到期还有0.2元的回售价。因此认购权证也不会提前行权，在到期前流通。