熊猫债券横空出世 中国债券市场争取“话语权”

　　记者　王栋琳　北京报道

　　中国债券市场的发展翻开了新的篇章。9月28日，财政部部长金人庆挥笔为“熊猫债券”题名，市场期待已久的国外金融机构在华发行的本币债券即将诞生。国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)成为获取首单发行资格的“幸运儿”。业内人士普遍认为，此举对于促进中国金融市场建设、推动人民币资本项目放开以及提升人民币的国际地位有重大意义。

　　“熊猫债券”的诞生过程颇为曲折，早在2002年中国政府就已表态允许境外机构在境内发行人民币债券，之后经过人民银行、财政部、发改委、证监会四部门长期的协调，终于在今年3月1日正式发布了《国际开发机构人民币债券发行管理暂行办法》，对于发行人资格、发行审批程序、中介机构、发债资金用途等做出详细规定，“熊猫债券”的诞生进入实质性阶段。9月28日，随着国务院一纸批文，国际金融公司和亚洲开发银行获准成为首批在华发行人民币债券的国际多边金融机构。

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熊猫债券”属于外国债券的范畴，指的是某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券。国际上比较知名的外国债券主要有扬基债券、武士债券和龙债券，分别是在美国、日本和非日元的亚洲国家或地区发行的债券。其中扬基债券存在时间已很久，期限也比较长。而武士债券也是由亚洲开发银行于1970年首发，中国金融机构进入国际债券市场发行外国债券就是由发行武士债券开始的。龙债券则是东亚经济迅速发展的产物，在香港或新加坡挂牌上市。

　　据悉，此次两只本币债券的发行量均在10亿元左右，债券品种设计为中长期，期限大约10年。发债募集资金将主要投向国内民营部门，支持中小企业发展。这符合管理办法中有关资金主要投向“国内建设项目中长期固定资产贷款或股本金”的规定。另外，中信

证券、中金公司、中银国际成为本期债券的承销商。

　　此次债券发行的相关情况与之前的坊间传闻略有不同。早在今年3月1日管理办法出台时，有关“熊猫债券”发债人及相关细节已有眉目。当时除国际金融公司和亚洲开发银行之外，发债机构名单上还有日本协力银行。而首批获准的发债规模也不是20亿元，而是40亿元。另外，在利率设计上可能也会略有调整。在管理办法中规定，“熊猫债券”发行利率将由发行人参照同期限国债收益率水平确定。而据介绍，此次定价可能更接近同期限金融债的3.4％的水平，按照目前银行间现券交易行情，剩余期限9.8年的05国开14收益率在3.44％左右，高出同期限国债收益率20个基点左右。如果这一利率最终确定，则熊猫债券的投资价值将进一步提升。

　　业内人士普遍认为，此次熊猫债券的发行具有重大的战略意义。首先，此举将进一步丰富国内的发债主体，促进债券市场国际化。据分析，开发机构发行熊猫债券只是试点性质，中国债券市场开放的下一步可能是允许更多的境外机构来华发行人民币债券和外币债券。其次，此举将提升人民币的国际地位，扩大人民币的使用范围，提高人民币资金的使用效率，有利于进一步发挥

资本市场转化储蓄为投资的功能。再次，总结亚洲金融危机的教训，地区对外部资本的过度依赖加大了区域金融市场的风险。大力发展以本币计值的债券市场是唯一的出路。发行熊猫债券有利于减少对美元资产的依赖度，推动资本双向均衡流动，争取在世界金融体系中的“话语权”。最后，国际金融公司已在全球发行过29种外国债券，亚洲银行也已在印度、香港、新加坡等地发行债券，允许这些享有盛誉的国际金融机构进入我国市场，有利于学习借鉴国际经验，加强对国际债券市场的制度规范、运作方式、信用评级、支付清算、监管体系以及金融技术的掌握，加快中国债券市场发展的步伐。