中小板并购扩张初露锋芒 能否组合大战舰

　　记者 李宇　深圳报道

　　中小板股改如火如荼。与此同时，该板块上市公司经营业务的扩张步伐并未放缓，昔日上市的“小舢板”不到一年时间，不少已在并购市场崭露头角，摇身一变而成为规模不可小视的“集团军”。随着中小板率先进入全流通时代，该板块上市公司控制权市场日趋完善，由此可能引发的并购浪潮也引人关注。

　　“策略”投资小步试水

　　8月份的一桩股权投资引人关注。中小板的盾安环境(资讯 行情 论坛)协议受让海螺型材(资讯 行情 论坛)法人股4500万股，占海螺型材总股本的12.5％。受让后，盾安环境成为海螺型材第二大股东，并成为首家受让主板公司法人股的中小板公司。

　　从两家公司基本面可以看到，盾安环境主要以中央空调主机及末端设备生产销售为主要业务，而海螺型材主要经营塑料型材、板材等产品，两者相关度不高。盾安环境之所以起用募集资金完成这一收购，并非是业务发展战略重新布局。据该公司透露，海螺型材发展前景良好，近两年业绩优良，公司投资海螺型材的资产收益率预计可达10.74％。另外，将节余募集资金投资海螺型材，也可以避免近期的大量资金闲置，获得高于银行同期

存款利率的收益。更重要的是，若海螺型材

股权分置能够顺利实施，收购股权通过二级市场逐步退出，还将获得比按照净资产转让更高的收益。公司也表示，今后将利用在二级市场转让所得的资金，选择适当的时机和项目投资于公司的主业或与公司主业相关的领域，以使公司的长远发展得到保证。

　　显然，这类股权收购并非经营战略驱动，而仅仅是一种策略投资。同样的收购行为也发生在传化股份(资讯 行情 论坛)大股东传化集团身上。8月底，主板上市公司新安股份(资讯 行情 论坛)第一大股东建德市财政局将其持有的6788.1万股转让给传化集团，占公司总股本的29.77％，传化集团由此将成为新安股份的第一大股东。市场人士分析，传化集团此时收购新安股份这样的优质公司固然有基本面的考虑，不过在股改全面铺开的微妙时刻，这一举措显然不可能仅仅是为着其出众的基本面，更大目标是指向未来全流通的兑现收益。

　　战略并购正当其时

　　其实，在近期策略收购风起云涌的背后，战略并购也早在中小板初露锋芒。典型案例则是G鑫富(资讯 行情 论坛)并购湖州狮王。

　　该公司斥资1.04亿元收购了湖州狮王精细化工有限公司和淄博尤夫精细化学品有限公司股权，其中湖州狮王是G鑫富此前在国内乃至国际泛酸钙市场的主要竞争对手，此轮收购之后，G鑫富在国际泛酸钙市场的霸主地位坚若磐石。该公司对此曾表示，此次收购有利于其主导产品规模的进一步扩大，对维护市场竞争秩序将起到积极作用，也有利于其通过资源整合，进一步降低经营成本。

　　不少公司还通过战略并购加快了募资项目的推进速度。12吨人血白蛋白项目是华兰生物(资讯 行情 论坛)发行股票募集资金项目之一，该项目总投资4950万元，公司原计划直接投资进行建设，后改为出资4989.6万元收购江苏华辰生物工程有限公司62.5％股权来实施。对此，该公司明确表示，目的就是为缩短建设周期，较快实现收益，同时也借此进一步优化生产网点布局。市场人士认为，中小板企业规模较小，面临的市场机会虽多，但是由于投资门槛不高，机遇也稍纵即逝，对外股权投资或者并购，无疑有利于迅速把握现实的市场机会。

　　此外，一些公司出于规避业绩波动风险的考虑，也在并购上打起了算盘。“小企业有增长较快的优势，也面临业务单一的巨大风险！”上市公司老板们如此感叹。通过对外收购形成多元化格局，在一定程度上可以避免业绩的大幅波动。宁波华翔(资讯 行情 论坛)大幅增持了拟上市公司陆平机器股权，与自己的大股东宁波华翔集团一起绝对控股该公司，主要目的也就是进一步拓展经营领域，以降低主营业务单一的风险。该公司董事会认为，增持陆平机器股份，将为公司带来新的利润增长点，进一步提高公司盈利能力。

　　G时代将再起烽烟

　　股权分置改革之后，中小板并购局势或将再起烽烟。一方面，随着

资本市场融资进一步趋于市场化，优势中小企业可以通过资本市场融资加快并购步伐。另一方面，在全流通环境下，公司本身控制权的争夺也将更加激烈。

　　专家指出，控制权具有价值，全流通推动了控制权市场的成熟，无疑也将导致控制权争夺的激烈。由于股权分置改革为要约收购和二级市场竞价收购建立了一个市场基础，这两种收购也将会成为转移控制权的重要方式。股权结构比较分散的公司将会是控制权争夺的主要对象，因为在此情况下，只需要持有少部分股份就可以获得对公司的实际控制权，这类公司无疑因此将面临被大鱼吃掉的危险。

　　从对外并购来看，昔日捉襟见肘的中小板企业，通过上市直接融资以及由此带来的间接融资的便利，无疑有条件开始问津更多的并购机会。国外许多大型企业也就是通过并购而快速“长大”。不过，并购并不是免费的午餐，机遇与风险永远是一个硬币的两面，中小企业并购犹如踩钢丝游戏，真正成功并不容易。市场人士分析，在目前中小板公司的并购中，业务相关性不是很强，并购之后能否形成协同效应尚待观察。上市公司在如何处理专业发展和多元化之间取得平衡对于公司成长也至关重要，毕竟，多元化成功案例并不多见，而中小企业的立身之本还是专业化。

　　此外，目前中小板企业上市时间不长，虽然在上市以后正逐步走向规范，但经营管理上还不是很成熟，在“内功”修行尚未到位的情况下急速扩张，如何提升管理水平与之配套，也着实需要企业家们花一些功夫。