国资部门不宜斤斤计较 市场下跌则国资巨额蒸发

　　最近，沪综指急跌至半年线一带，政策面可谓暖风频吹：国有控股上市公司积极备战股改；中国证券投资者保护基金有限责任公司正式开业；首批银行系基金又有新进展；等等。受此影响，深沪股市昨日终于大幅反弹，股改行情又到关键期。全国人大证券基金立法知名学者王连洲建言，主管机关目前最迫切的问题是如何在股改中实实在在地维护投资者利益，特别是国资部门应该把目光放长远，不宜拘泥于一时一地，斤斤计较对价的具体比例而忽视了未来全流通扩容可能给投资者带来的风险。

　　政策暖风助推两市反弹

　　昨日，沪深股市一改多日的低迷：沪综指和深成指高开高走，全天相继上涨2.10%和1.30%，两市共成交144亿元人民币。

　　何以如此呢？业内人士普遍认为，是由于政策暖风强有力的呵护和大盘蓝筹股的超跌反弹。

　　9月28日，由中国建设银行、美国信安金融集团和中国华电集团共同组建的建信基金管理公司正式开业。至此，已有工商银行、建设银行、交通银行试点设立的基金公司按预定计划相继成立并开始运转。其中工银瑞信第一只基金产品募集了43.45亿元，交银施罗德的第一只产品募集情况也非常理想。与此同时，经过近三个月的筹备，中国

证券投资者保护基金有限责任公司昨日正式开业。

　　尤其是，继中国证监会尚福林主席首次召开股改记者会的三个月后，国资委28日第一次举行股改记者会，强调

股权分置改革工作正积极稳妥推进，表明含B股、H股公司的股权分置改革的时机也已成熟。国资委的表态表明一定程度上澄清了前期大盘国有控股企业股改缓慢、国资委要求减少对价等传言。同日，中国证监会表态含B股、H股公司的股权分置改革的时机已经成熟。受此影响，两市第一大权重股中国石化(资讯 行情 论坛)昨日大幅反弹，涨幅达4.56%，成为昨日大盘反弹的主动力。

　　股改行情分歧依然存在

　　尽管两市昨日大幅反弹，但成交未能有效放大、大盘总由大蓝筹发力才能拉升等情况，暗示行情仍存隐忧，可以说股改行情又到了关键期，眼下市场的分歧依然存在。两周来，深沪两市行情跌宕起伏，证监会与国资委内部人士在不同场所所作的不同表态，被市场各方从不同角度解读后，影响着投资者对股改前景的预期。王连洲表示，股改对价水平的高低，不必然是推导出国资是否流失，如果不能妥善处理股改支付对价的问题，则可能因打击流通股东信心，导致市值损失，最终更可能发生国资净值大幅损失的不利局面。

　　近日围绕各地的股改工作，国资部门与证监会人士频频从政策高度对股改决策表态。与此同时，深沪两市出现大幅下跌，并引起市场预期的混乱。市场人士普遍认为，国资委与证监会两大系统对股改政策的发言，是影响行情走势的关键因素。在日前国资委首次召开的股改记者会上，国资委内部人士承认对价水平是敏感问题，并提出10送3的对价水平合理与否有待股东间充分博弈。这也是国资部门首次对10送3的平均水平进行表态，也正式把国资部门与证监部门在对价水平问题上的分歧摆在投资者面前。

　　据了解，随着股改深入和G股公司出现短线炒作，包括学者和国资部门内部人士在内，对是否采取高送股以获得方案通过提出了反对意见。特别是某些支付对价较高的公司暴涨暴跌，使国有非流通股东的主管单位意识到股改需要结合短期与长期利益。因此，进入秋季以来，围绕股改对价支付水平问题，国内学术界和主管部门之间也展开了深入探讨，并直接影响到炒作股改行情的资金流向。

　　股改勿忘投资者权益保护

　　对于近期政策面的变化和节后股改预期，王连洲表示国资委与证监会从各自角度对股改进行解读十分正常，也可以理解。无论哪个部门负责人都不希望在自己任内因政策失误而造成失职和承担损失的责任。证监会直接负责市场监管，国资委行使国资监管职责，在参与市场管理时角色不同，因此发言立场有差别。但从近日媒体披露的两部门表态也可以看出，

资本市场的监管似乎有必要从过去的机构监管过渡到功能监管的层面，避免出现政府权力部门化、部门权力利益集团化的潜在危险。当前的当务之急是围绕股改的中心工作，稳定投资者的预期，不要因担心国资流失而在支付对价时算计小数点后若干位。即便各地国资部门可以在“精确计算”时为国有股东省下一笔对价支出，如果流通股东对非流通股东丧失信心，不积极参与股改工作，那么由此出现二级市场股价下跌，将可能导致国资净值巨额蒸发。在股改对价支付上处理不当的话，可能会出现“捡了芝麻丢了西瓜”的现象。

　　王连洲建议，在股改这一当前头等大事上，围绕投资者权益保护出发，不同部门应该协调各自的立场，切实排定股改日程表，并在具体落实后披露给流通股东，稳定市场预期，且不可因政出多门而耽误了股改大计。

　　作者:本报记者 王轲真