一篇文章引发券商集体反省 注资只能解一时之急

　　注资只能解券商短期生存危机，自省或踏上自救求存之路

　　祁和忠 每日经济新闻

　　日前，中投证券在深圳成立，标志着由汇金公司操刀，对南方证券、申银万国、国泰君安、银河证券、华夏证券等一线券商的重组初战告捷。在国家对券商进行扶持和拯救的同 时，中国证券业协会最近转发了某券商一名高管撰写的《苦而后觉：发自券商的反省》一文，提出券商在花钱“买棺材”、“买药”的同时，也应该花钱买机制、买教训、买团队、买理念。除了注资进行他救外，券商更要自救，而反省就是自救的开始。

　　中国证券业协会副会长兼秘书长聂庆平表示，券商风险主要来自于投资与自营业务，当前各券商应明确公司经营的基本准则，建立内控机制和运行机制。在规范和引导券商发展方面，中国证券业协会通过推动创新类、规范类券商的评审，督促券商按具体评审要求进行制度建设。

　　反省思想根源：追求暴利

　　撰写该文的这位券商高管认为，此前盲目追求高利润、高回报不约而同地成为券商经营理念的出发点，这是整个券商行业出现系统性问题的源头。在“短、平、快”与“捞一票就走”的思想影响下，券商们的心态浮躁起来，没有培养企业长期稳定的收入来源，没有获得企业持续增长的盈利能力。

　　短期利润目标的驱使，更使券商们各自为阵，相互龃龉，形成了高度无序的行业竞争态势。在浮躁、势利、不合作的行业氛围里，券商之间有竞争无联动，当出现系统性的行业危机时，很容易被一一击垮。

　　一位专家表示，12年来，券商因一些重大违规事件而被斥为赌徒和逐利一族，其中最典型的案例为1995年的“3·27”国债期货事件。在该事件中，万国证券和中经开巨资对垒进行生死搏杀，导致万国证券被申银证券合并，而该事件的另一主角中经开也因操纵银广夏在2002年被关闭。

　　反省盈利模式：集中投资

　　在追求高利润、高回报的经营理念驱使下，在间歇性政策牛市的外力诱导下，券商普遍不满足于以佣金收入为主的经纪和投行业务，而热衷于高风险、高盈利的集中投资盈利模式。这种盈利模式将绝大多数券商的生存维系在股市的系统性风险之上，这正是中国券商目前面临困境的根本原因。

　　集中投资导致券商的流动性风险，在2001年以后表现得尤为迫切：大规模集中投资致使券商无法面对剧烈变动的市场，由于存在不切实际的幻想，采取所谓“补仓”策略，最终导致风险不断积累；现金流主要是委托理财和国债回购等灰色资金，成本高，期限短，不稳定，一旦市场低迷，脆弱的资金链条即成为引发“崩盘”的导火索。

　　反省经营机制：过于粗放

　　在经营方式方面，券商采用的是典型的粗放式经营，集中体现为大投入、盲目扩张、高成本运营。以营业网点建设为例，曾经有一段时间，券商争相进行营业网点扩张，新设一个营业部动辄上千平方米，有把营业部设在五星级酒店内的，有买下整幢小楼的。同时，券商人员的运营费用也居高不下，他们出入有车，出差住高档酒店，花钱如流水。一位券商中层向《每日经济新闻》记者坦言，虽然大家都说券商日子难过，但券商高管开会时入则豪华酒店、出则名车的气派说明，日子并没有差到哪里去。

　　在风险控制方面，券商仅把金融风险简单地视为经营亏损风险，而没有看到整个金融业的核心风险是流动性风险。

　　在管理机制方面，券商决策机制单一，没有完善的工作流程和执行标准，管理体制中存在产权关系不明确、内控机制不完善、诚信机制薄弱等问题。

　　反省经营环境：过于脆弱

　　由于短期目标与周期行为的局限，在客户关系方面，券商的客户经营只重视短期行为，只追求超额的回报，只有利润获取而没有增值服务。结果是，券商没有相对固定的客户网络，没有长期忠实的客户群体。

　　文章指出，中国券商走到今天的窘境，与其适应变革的能力欠缺不无关系。

　　银河证券首席经济学家左小蕾认为，券商确实存在很多问题，并导致后来比较被动的结果。她表示，券商要走出困境，关键是要更加市场化，不能过多依赖政府。