6天连跌90点谁在做空股市

　　新华社电 (记者 张旭东) 在国庆节前，股市承接上周跌势27日再度重挫，上证指数27日下跌21.8点，深成指数下跌50.89点。

　　股市26日(本周一)的震荡略微上涨，并未停止上周连续四连阴的跌势。以上证指数来看，沪指20日从1222点开始下挫，连续4天下跌70余点，以1151点收盘。27日，上证指数报收于1133.24点，跌幅为1.89%；深成指数报收于2844.83点，跌幅为1.76%；两市交易量约为 136亿元。

　　从消息面上看，如今股市已进入全面股改阶段，一批批上市公司全新股改方案陆续出台，对市场心理有着一定影响。经国务院同意，由中国证监会、国资委、财政部等部门组成的股权分置改革领导小组组织的工作组，已分赴各地进行调研。证监会同时透露，一些受市场普遍关注并对市场有重要影响的上市公司，已抓紧进行股改的准备工作。

　　市场人士分析认为，股市在前段时间经历过上涨后，如今有一定的调整压力，而且又逢国庆节休市，股市进入观望调整期也在情理之中。

　　股改预期不稳仍是最大利空

　　在9月20日年内首次和年线做了一次亲密的接触后，市场急转直下，股指自1223点大幅跳水，短短6个交易日重挫90余点，跌幅高达7%以上，此波行情眼看已经夭折，而中国石化、

中国联通、招商银行等市场权重指标股无疑是大盘跳水的始作俑者，并成为了拖累股指直逼1100点的“罪魁祸首”。对于近期市场出现的重挫，我们认为主要原因是大盘国企股股改争议、新老划断后融资预期和建行香港IPO逼近等三方面利空影响。

　　股改预期不稳是最大利空

　　回顾本轮行情，上涨动力主要来自于对价预期下的低价股、ST股和题材股的轮番、疯狂炒作，由于行情的基础并不牢固，大盘在1200点上方上攻力度趋弱的背景下无疑放大了利空的效果，强化了获利资金的兑现欲望，而蓝筹指标股的调整及前期强势股的回吐压力，对市场人气形成严重的打击。值得关注的是，上周五三大

证券报头版同时刊登了国资委产权局有关负责人的讲话，该负责人表示，国资委即将发布《关于上市公司股权分置改革中国有股权管理有关问题的通知》的补充通知。在这份补充通知中，国资委将强化国有资产监管部门在股改审批程序中的地位和作用。同时，各上市公司应当根据各自企业的实际特点，采用多种对价方式进行股改，股改应成熟一家，推出一家；在对价支付方面，国资委鼓励探索多种实现形式，要求尽量避免单纯的送股形式所易于造成的非流通股股东权利的损失。此番讲话将在一定程度上动摇市场前期建立的股改预期。同时对于含有H股、B股的上市公司对价问题市场争议颇大，使得市场预期在不断降低，上周五盘中氯碱

化工、轮胎橡胶一度跌停就是明证。

　　新老划断令融资压力增大

　　在股改全面推开的进程中，中小板一度成为市场瞩目的焦点，由于中小板上市公司已经全面进入股改进程，对于中小板新老划断就成为市场预期之中了，有报道称新的IPO询价细则正在紧张制定之中，新股发行的“新老划断”工作将在年内开闸，预计年底就会正式推出。一旦中小板实施新老划段，其所带来的新的估值压力对市场人气都有较大的打击。另外值得关注的是，目前已经过会并等待发行的再融资公司共有9家。从股改进程来看，这9家公司中G韶钢、G申能、G综超三家顺利实施股改；新兴铸管、泰豪科技两家已进入股改程序，招商地产、新希望、浦发银行、重庆百货则尚未进入股改程序。其中，G申能董事会日前提议召开股东大会审议增发事项，以完成再融资的前置程序。G股的融资对市场的负面影响也是显而易见的。

　　建行香港IPO逼近

　　建行将于下月在香港举行IPO，IPO募集资金有望达到65亿美元，成为香港市场有史以来最大规模的IPO。而更为致命的是，据市场传闻其IPO定价较低，在巨大的比价效应下，国内市场中的相关银行股成为部分投资者抛售的对象，招商银行、浦发银行股价应声而下，作为权重指标股的银行股一旦集体走弱，市场就很难有过高的预期了。

　　宁波海顺

　　企业利润下降令资金撤退

　　尽管大盘经过上周的大幅杀跌，技术上已经有了一定的反弹要求，但是由于中国石化等权重股出现了明显的破位下行态势，对于市场的持股心态造成严重冲击，半年线有再度面临考验的可能性。从跌幅榜上看，两市跌停的个股高达10余家，并且跌幅在4%以上的个股比比皆是，给人以哀鸿遍野的感觉。个股的普跌显示当前市场资金开始大规模撤退。那么大盘在政策面并未出现逆转的情况下。为何出现如此疲弱的走势呢？

　　首先，今年上半年中国GDP增长9.5%，但企业利润却大幅下降。除石油、资源、电讯、电力企业外，国内不少企业面对“突然失速”的危险，利润大量向石油、天然气等上游行业集中，下游加工制造业因市场竞争激烈无法将成本上升转嫁，造成利润下降甚至亏损。以今年7月为例，原材料、燃料、黑色金属材料、有色金属材料及化工原料售价分别较去年同期上升15.6%、8.7%、14.5%及8.4%，但下游产品出厂价只上升4%，下游工业边际利润遭严重侵蚀，令全国工业实际利润增幅较去年同期急跌22.5%。另外，今年首季国内发电量共5442亿度，较去年同期上升14.8%；第二季钢铁、水泥、有色金属等主要用电行业增长率从高位回落，今年第三季煤价进入回落期，估计今年第三季电力需求只较去年同期上升2.8%，不排除加快达到电力供需平衡。正是因为担心经济下滑、企业利润下降，机构投资者才不敢也不愿大规模入市。

　　青海证券　苏武康